Goud doorbreekt $4.700 dankzij plan van Amerikaanse schatkist om staatsobligaties op te kopen

Goud steeg deze week naar het hoogste niveau in drie maanden: een winst van 7% in vijf handelsdagen bracht de prijs boven $4.700 per ounce. De aanleiding was een aankondiging van de Amerikaanse minister van Financiën Scott Bessent. Zijn ministerie zou de aankopen van langlopende staatsobligaties kunnen verdubbelen naar $4 miljard.

Waarom obligatieaankopen de goudprijs beïnvloeden

Het mechanisme loopt via de rente en de dollar. Als de schatkist meer langlopende obligaties koopt, stijgen de koersen van die obligaties en daalt hun rendement. Zo blijven de leenkosten lager dan de markt uit zichzelf zou vragen. David Morrison, senior marktanalist bij Trade Nation, zei dat de aankondiging "leidde tot een scherpe daling van de 10- en 30-jaarsrente op Amerikaanse staatsobligaties, met een bijbehorende val van de dollar."

Beleggers zien zo'n ingreep als een signaal: Washington is bereid om in te grijpen op de obligatiemarkt om de eigen financieringskosten te beheersen, in plaats van de rente vrij te laten stijgen. Die interpretatie voedt wat handelaren de "debasement trade" noemen. Het idee daarachter: als overheden hun munt en obligatiemarkt manipuleren om schulden beheersbaar te houden, worden reële activa die niet bijgedrukt kunnen worden, zoals goud, zilver en bitcoin, aantrekkelijker als waardeopslag.

Een zwakkere dollar versterkt datzelfde effect. Volgens Morrison bewegen goud en zilver al sinds hun terugval vanaf de recordhoogtes eind januari omgekeerd ten opzichte van de dollar. De daling van de dollar sinds de aankondiging van Bessent vormt dus een extra rugwind voor het edelmetaal.

Analisten zien twee scenario's die beide gunstig zijn voor goud

Michael Hsueh, valuta- en grondstoffenstrateeg bij Deutsche Bank, schetste twee scenario's die volgens hem allebei goud ondersteunen. In het eerste scenario stijgt de obligatierente alsnog, ondanks de aankopen van de schatkist. Dat zou volgens hem wijzen op wat hij "verkeerde" redenen noemt, gedreven door begrotingsproblemen. In het tweede scenario worden buitenlandse beleggers terughoudender om Amerikaanse staatsobligaties tegen de huidige rente te kopen, wat zich dan vertaalt in een zwakkere dollar. Het team van Hsueh stelde dat beide uitkomsten historisch gezien samenvielen met stijgingen van de goudprijs.

Chris Mancini, portefeuillebeheerder bij Gabelli Funds, ziet de ingreep als bewijs van twee risico's die elkaar overlappen: ongemak op de markt over de groeiende staatsschuld, en de mogelijkheid dat de overheid grijpt naar verdere kwantitatieve verruiming (het beleid om nieuw geld te creëren voor het opkopen van activa) of andere middelen om de dollarkoers te beïnvloeden. "Goud is een bezit dat niemands schuld is," zei hij.

Het plan stuit ook op kritiek. Hedgefondsbelegger Stanley Druckenmiller, ooit een mentor van Bessent, schreef in The Wall Street Journal dat beleidsmakers "de obligatiemarkt moeten laten spreken." Hij pleit tegen het kunstmatig onderdrukken van de rente.

Andere factoren achter de koersstijging

Aanhoudende zorgen over inflatie versterken het effect van de ingreep in de obligatiemarkt. Beleggers wachten op uitspraken van Kevin Warsh, voorzitter van de Federal Reserve, tijdens het Jackson Hole Economic Policy Symposium. Die kunnen de verwachtingen over het toekomstige rentepad beïnvloeden.

Daarnaast blijft de aanhoudende spanning rond de oorlog in Iran goud aantrekkelijk maken als afdekking tegen risico. Zorgen over inflatie door de energiemarkten zullen waarschijnlijk pas echt afnemen zodra de Straat van Hormuz, een belangrijke vaarroute voor olie-export, weer normaal bevaarbaar is.