Deutsche Bank

• De sterke positie in obligatie- en valutahandel en handelsfinanciering, bekroond door vakpublicaties Euromoney en FINANCE, bindt grote bedrijven en overheden voor zowel financiering als risicobeheer aan de bank.
• Met het afgeronde besparingsprogramma van €2,5 mld zijn het Duitse platform gestroomlijnd en ondersteunende functies afgebouwd, waardoor een groter deel van de omzet als winst overblijft.
• De winst vóór belastingen steeg in de eerste helft van 2026 naar €5,7 mld, wat ruimte biedt voor zowel nieuwe investeringen als aandeleninkoop en dividend.

• Naast sectorbrede regeldruk draagt Deutsche Bank eigen juridische dossiers uit het verleden mee, zoals een schadeclaim van $1,1 mld rond 1MDB in Maleisië, die tot onverwachte kosten kunnen leiden.
• Bij de Private Bank ging in het tweede kwartaal van 2026 nog 70% van de inkomsten op aan bedrijfskosten, wat de winstbijdrage van deze stabiele tak remt.
• Met een rendement op het eigen vermogen van 8,3% over boekjaar 2025 blijft de kapitaalefficiëntie laag, waardoor de bank per euro aandeelhouderskapitaal relatief weinig winst opbouwt.

Daarnaast wint het winstprofiel aan stabiliteit wanneer de sectorbrede verschuiving naar beheerd vermogen zorgt voor meer terugkerende provisies bij dochter DWS. Bevestiging hiervan volgt zodra de omzetgroei het tempo uit het tweede kwartaal van 2026 (8,7% j-o-j) over meerdere kwartalen vasthoudt. Een tweede teken is dat het rendement op eigen vermogen vanaf de 9,4% in dat kwartaal verder inloopt op de sectormediaan. Tot slot wint dit pad aan kracht als de boekwaarde per aandeel opnieuw stijgt en de lage uitkeringsratio ruimte biedt voor verdere dividendgroei.

Door de hoge vaste lasten voor personeel en technologie bij de zakenbank leidt minder transactievolume in de sector direct tot margedruk. Een bijkomend risico ontstaat wanneer economische tegenwind dwingt tot hogere kredietvoorzieningen op bedrijfsleningen, of wanneer strengere regelgeving de nalevingskosten opdrijft. Een eerste signaal hiervan is dat de nettomarge na de terugval in het tweede kwartaal van 2026 (naar 22,5%) verder wegzakt. Ook een verdere stijging van de schuld ten opzichte van het eigen vermogen boven de 1,74x uit dat kwartaal vormt een waarschuwing.