Tesla

• De omzet uit diensten en overige activiteiten groeide in het tweede kwartaal met 50,4% j-o-j, doordat het grotere wagenpark meer vervolginkomsten oplevert.
• Het bedrijf ontwikkelt eigen rijhulpsoftware die in het eerste kwartaal 1,28 mln actieve FSD-abonnementen telde, wat bovenop de autoverkoop terugkerende software-inkomsten oplevert.
• Met 79.918 eigen Supercharger-laadpunten en een groeiende tak voor energieopslag beschikt Tesla over infrastructuur die autobezitters aan het merk bindt.

• De productiecapaciteit voor batterijpakketten en tekorten aan elektronische onderdelen vormen een knelpunt in de toeleveringsketen, wat een snellere opschaling van de autoproductie afremt.
• Problemen met ingekochte batterijcellen veroorzaakten in het tweede kwartaal circa $240 mln aan extra garantiekosten, wat de brutowinst van de energietak drukt.
• Het aantal uitstaande aandelen groeide met 23% j-o-j zonder grote overname, waardoor de winst over meer aandelen wordt verdeeld en bestaande aandeelhouders verwateren.
• Met een ondernemingswaarde van 143× de EBITDA zijn hoge groeiverwachtingen al ingeprijsd, waardoor vertragingen bij nieuwe producten de koers kwetsbaar maken.

Bevestiging van zo'n ommekeer volgt zodra een hogere bezettingsgraad in de fabrieken de operationele marge weer structureel boven de 4,6% uit boekjaar 2025 tilt en de vrije kasstroom duurzaam positief wordt. Daarnaast wint het groeiverhaal aan kracht als de divisie voor energieopslagsystemen en zonnepanelen haar aandeel in de totale omzet verder vergroot. Een zichtbaar signaal hiervan is dat de bijdrage van dit energieonderdeel de sectorbrede margedruk bij elektrische voertuigen merkbaar begint te dempen. Tot slot kan het rendement op geïnvesteerd kapitaal verbeteren als de forse investeringen in kunstmatige intelligentie, zelfrijdende auto's en robots zich vertalen naar schaalbare software-inkomsten. Dankzij de nettokaspositie op de balans kan Tesla deze lange ontwikkelcycli zelfstandig blijven financieren, in afwachting van tastbare commerciële uitrol.

Ook verder oplopende importtarieven tussen de Verenigde Staten, Europa en China kunnen de kostenstructuur raken en de winstmarges verder aantasten. Een concreet teken van die kwetsbaarheid is wanneer de operationele marge na de terugval tot 1,4% in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 laag blijft. Daarnaast verslechtert het kasstroomprofiel als de kapitaalintensieve ontwikkeling van zelfrijdende software, kunstmatige intelligentie en robots langer duurt zonder directe inkomsten. Dit risico manifesteert zich zodra de vrije kasstroom, die in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 al onder nul dook, structureel negatief blijft. Tot slot holt de winst per aandeel verder uit als de verwatering van het aandelenaantal, dat zonder materiële overname met 23% j-o-j toenam, niet wordt afgeremd.