CFE

• Installatietak VMA haalt contracten binnen voor elektriciteit, ventilatie en verwarming in datacenters en kantoren, waarmee het orderboek van dit onderdeel groeide naar €232,4 mln.
• Opdrachtgevers financieren bouwprojecten vooruit via een werkkapitaalbeslag van -14%, waardoor de dagelijkse operatie zichzelf grotendeels van kasgeld voorziet.
• De combinatie van ruwbouw, technische installaties en vastgoedontwikkeling maakt het mogelijk om complexe projecten volledig in eigen beheer uit te voeren.

• Een strafrechtelijk onderzoek van het Belgische gerecht naar het voormalige Grand Hôtel de N'Djamena-contract zorgt voor juridische onzekerheid met mogelijk nadelige financiële gevolgen.
• Zwakke vraag naar woningen op plan en uitblijvende transacties deden de halfjaaromzet in vastgoed met 56,6% krimpen, waardoor deze tak verlies draaide.
• Oplopende vorderingen en voorraden veroorzaakten een negatieve halfjaarlijkse operationele kasstroom van €8,0 mln, waardoor tijdelijk kasgeld uit de bedrijfsvoering wegstroomde.

Een eerste teken hiervan is een stabiliserende groepsomzet, na de mildere krimp van 2,6% jaar-op-jaar in het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Daarnaast vraagt het positieve scenario om strakke prijs- en contractdiscipline bij grote projecten, zodat de gestegen brutomarge doorwerkt in het bedrijfsresultaat. Bevestiging volgt zodra de operationele marge vanuit de rode cijfers weer structureel boven nul uitkomt. Als tegelijk de vastgoedmarkten in België, Luxemburg en Polen aantrekken, krijgen zowel de projectverkopen als de kasstroom rugwind. Dat wordt zichtbaar zodra de vrije kasstroom positief draait en de winst per aandeel naar de raming van €1,54 voor boekjaar 2027 groeit.

Een duidelijk signaal hiervoor is een opnieuw versnellende omzetkrimp, terwijl het operationele resultaat onder nul blijft steken. De kwetsbaarheid neemt toe als de kasuitstroom aanhoudt, omdat een current ratio van 0,99 in boekjaar 2026 weinig kortetermijnruimte biedt. Dat risico wordt zichtbaar als de vrije kasstroom na de -€0,27 per aandeel in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 negatief blijft. Wanneer bovendien de dekking van de rentelasten uit de bedrijfsresultaten weer verzwakt, neemt de druk op de balans toe. Verdere neerwaartse bijstellingen van de winsttaxaties door analisten voor de komende boekjaren vormen in dat geval de bevestiging.