De eerlijke waarheid
Ja, je kunt de beurs verslaan.
Het probleem is alleen dat dit meestal meer geluk is dan wijsheid. Structureel goed beleggen kan wel.
Dat verschil is belangrijk.
Er zijn ieder jaar beleggers, fondsen en strategieën die beter presteren dan de markt. Soms jarenlang. Warren Buffett deed het zelfs decennialang.
Maar daaruit volgt niet dat de gemiddelde belegger eenvoudig een aandeel, fondsbeheerder of strategie kan kiezen die de markt in de toekomst zal verslaan.
Integendeel.
De moeilijkste wedstrijd ter wereld
Stel dat ergens een markt bestaat waar miljarden euro’s zijn te verdienen wanneer je één procent slimmer bent dan de rest.
Wat gebeurt er dan?
De slimste mensen komen erop af.
Banken nemen wiskundigen, natuurkundigen, economen en programmeurs aan. Hedgefondsen kopen datasets waar een particuliere belegger nooit toegang toe krijgt. Computers lezen kwartaalcijfers binnen milliseconden. Algoritmes vergelijken prijzen wereldwijd. En tegenwoordig wordt daar op enorme schaal AI aan toegevoegd.
Iedere ontdekking die werkelijk geld oplevert, wordt gekopieerd. Ieder stukje informatie die van invloed kunnen zijn op de prijzen wordt op allerlei manieren gezocht door vele mensen. Deze miljoenen mensen van proffesionals tot en met amateurs, wegen dit continu en komen tot de marktprijs op ieder moment. Deze bijna met onzichtbare hand verkregen prijs blijkt in de praktijk, ondanks dat hij soms flink schommelt, de best mogelijke schatting van de waarde van een aandeel. Althans op dat moment. Een moment later is dat weer anders.
Dat maakt de aandelenmarkt anders dan bijna ieder andere markt.
Op de vastgoedmarkt bijvoorbeeld kunnen slimme beleggers in een deelmarkt, of een bepaalde stad net een beter rendement halen dan een ander. Hij weet net iets meer van deze markt dan een ande. Andere kopers kennen deze markt net iets minder en hebben minder informatie. Ze staan niet elke minuut in de rij om een pand te kopen. De koersen worden niet iedere seconde bepaald door duizenden andere beleggers en handelaren die het vanachter hun computers direct kunnen volgen. Een inefficiëntie op een liquide beurs kan echter binnen minuten verdwijnen.
Zelfs professionals hebben het moeilijk
Dat zien we terug in de resultaten.
De S&P Dow Jones Indices vergelijkt al meer dan twintig jaar actieve fondsen met hun benchmark. In de meest recente cijfers deed over vijftien jaar ruim 90 procent van de Amerikaanse large-capfondsen het slechter dan de S&P 500. Ook bij wereldwijde fondsen ligt de langetermijn onderprestatie zeer hoog. (S&P Global) Jaar op jaar zien we dat terug in alle markten en al het onderzoek.
Dat betekent niet dat fondsbeheerders dom zijn.Het betekent juist dat hun concurrenten óók slim zijn.
Voor iedere belegger die vóór kosten beter presteert dan de markt, moet iemand anders relatief slechter presteren. Daarna komen kosten, belasting en transacties er nog bij.
Maar sommige beleggers lukt het toch wel?
Zeker, maar dat kan komen door:
• echte vaardigheid; • een structurele factorblootstelling; • meer risico te nemen; • een afwijkende portefeuille; • puur geluk; • of een combinatie van alles. • of een specifieke periode.
Het probleem is dat die oorzaken achteraf veel makkelijker te analyseren zijn dan vooraf bepaald.
De winnaars uit het verleden blijven zelden consequent winnen. Talloos onderzoek laat zien hoe moeilijk het is voor fondsen die eerst tot de beste groep behoren, om daar jarenlang te blijven.
Een fantastisch trackrecord is dus bewijs dat iemand hééft gewonnen. Maar niet automatisch dat hij opnieuw zal winnen.
Wat betekent dit voor Buy The Winners?**
Wij trekken hier niet de conclusie uit dat aandelenanalyse zinloos is. Wie afwijkt van een brede marktportefeuille moet kunnen uitleggen waarom.
Niet:
“Ik denk dat ASML een goed bedrijf is.”
Dat weet de markt ook.
Maar:
“Ik denk dat de toekomstige ontwikkeling beter wordt dan wat op dit moment in de koers verwerkt zit, en dit is waarom. En ik vind het aandeel passen bij mijn visie op de markt en mijn portefeuille."
Dat is een veel verstandigere uitspraak.
Wat de meeste beleggers verkeerd begrijpen**
De vraag is niet: Kan iemand de markt verslaan?
Dat antwoord is duidelijk ja.
De belangrijke vraag is:
Kun jij vooraf herkennen met welk aandeel of strategie je dat zal doen,waarom en weet je zeker dat het geen geluk was?
Daar wordt het veel lastiger.
De Buy The Winners-les**
Begin daarom met de totale aandelenmarkt als referentiepunt.Koop een breed gespreide portefeuille. Wijk alleen af wanneer je begrijpt waarom je dat doet. Buy the Winners zal je daarbij helpen.
