Air France-KLM

• De eigen onderhoudstak werkt ook voor andere luchtvaartmaatschappijen en had eind 2025 een orderboek van $10,7 mld, wat voor stabielere inkomsten naast het passagiersvervoer zorgt.
• Sinds het eerste kwartaal van 2026 bestaat 36% van de vloot uit vliegtuigen van de nieuwste generatie, waardoor het brandstofverbruik en de geluidshinder per vlucht dalen.
• Doordat passagiers hun tickets vooruitbetalen en de kaspositie halverwege 2026 €10,3 mld bedroeg, beschikt de groep over een ruime financiële buffer voor onvoorziene verstoringen.

• De Franse vliegbelasting en hogere tarieven op thuisbasis Schiphol, die in 2025 met 41% stegen, jagen de kosten per passagier op en remmen de winstgevendheid op beide knooppunten.
• Net als sectorgenoten heeft de groep last van verstoorde toeleveringsketens voor vliegtuigonderdelen en volatiele brandstofprijzen, terwijl het tijdelijk loslaten van het strikte afdekkingsbeleid in april 2026 de kostenonzekerheid vergroot.
• De brutomarge van 11% in boekjaar 2025 laat na de directe vliegkosten weinig ruimte over om onverwachte kostenstijgingen op te vangen.
• De schuld ten opzichte van het eigen vermogen liep in het tweede kwartaal van 2026 op naar 5,52x, wat de balans gevoelig houdt voor winstschommelingen.

Daarvoor moet de luchtvaartmaatschappij hogere kosten voor brandstof, personeel en onderhoud via de ticketprijzen en toeslagen aan reizigers kunnen doorberekenen. Een duidelijk teken hiervan is een herstel van de operationele marge richting het niveau van 6,1% uit boekjaar 2025. In het tweede kwartaal van boekjaar 2026 zakte die marge namelijk terug naar 4,9%, ondanks stijgende verkopen. Daarnaast wint het scenario aan kracht als de lopende vlootvernieuwing leidt tot een lager brandstofverbruik en een stabielere vrije kasstroom. Bevestiging volgt zodra de kasstroom na investeringen duurzaam positief blijft en de schuld ten opzichte van het eigen vermogen weer daalt. Tot slot helpt een hoge bezettingsgraad op de knooppunten in Parijs en Amsterdam, samen met verdere groei bij de onderhoudstak voor externe maatschappijen.

Tegelijkertijd kunnen aanhoudende loonstijgingen en hogere onderhoudskosten zwaar drukken op de toch al smalle brutomarge. Dit risico wordt zichtbaar wanneer een hogere omzet samengaat met krimpende winsten, zoals in het tweede kwartaal van boekjaar 2026. In die periode daalde de verwaterde winst per aandeel met 72,8% op jaarbasis, terwijl de omzet juist groeide. De druk neemt verder toe als een economische afkoeling de vraag naar vliegreizen raakt tijdens de kapitaalintensieve vernieuwing van de vloot. Concrete waarschuwingssignalen zijn een vrije kasstroom die opnieuw negatief wordt en een verdere krimp van de kortetermijnliquiditeit. Ook een verdere stijging van de schuld ten opzichte van het eigen vermogen boven 5,52× is een teken van toenemende balansdruk.