AI-omzet van Broadcom verdrievoudigt, maar vooruitzicht voor Q4 drukt de koers ondanks meevaller

Broadcom rapporteerde in het derde fiscale kwartaal een omzet van $29,6 miljard, een stijging van 86% op jaarbasis. De aangepaste winst kwam uit op $3,32 per aandeel, tegen een verwachting van Wall Street van $3,25, bevestigde het bedrijf. De omzet uit AI-chips steeg 221% op jaarbasis tot $16,7 miljard en maakt inmiddels 56% van de totale omzet uit, tegen 49% in het voorgaande kwartaal.

Ondanks deze meevaller daalde het aandeel Broadcom na de publicatie op 2 september. De koers staat ongeveer 23% onder de hoogste stand van het afgelopen jaar en verloor de laatste drie maanden 6,9%, terwijl de S&P 500 in diezelfde periode 3,6% won, aldus een rapport dat de koersdaling aanhaalt. Aanleiding was één specifieke passage: de omzetverwachting voor het vierde kwartaal van ongeveer $34,8 miljard kwam net onder de bovenkant uit van wat Wall Street had gehoopt. Daarnaast bleven de resultaten van de infrastructuursoftwaretak rond VMware licht achter bij de verwachtingen.

Meerjarendoelen voor AI verhoogd naar $230 miljard

Naast het mindere vooruitzicht op korte termijn presenteerde Broadcom een langetermijnvisie voor zijn AI-chipactiviteiten. Topman Hock Tan zei dat het bedrijf voor fiscaal 2027 rekent op een AI-omzet van ongeveer $115 miljard en voor fiscaal 2028 op $230 miljard, waarbij de benodigde toelevering voor beide bedragen al is vastgelegd. Alleen al voor het vierde kwartaal wordt een AI-chipomzet van ongeveer $21,7 miljard verwacht, een stijging van 236% op jaarbasis. Dat zou de totale AI-omzet over heel fiscaal 2026 op ongeveer $58 miljard brengen, de basis van waaruit het doel voor 2027 zou moeten verdubbelen.

Op maat ontworpen chips, gebouwd rond de AI-modellen van één specifieke klant, waren goed voor 73% van de AI-omzet in het kwartaal. Broadcom leverde zijn TPU-versie 7 in grote volumes, startte de productie van TPU-versie 8i en leverde de eerste maatwerkchip voor OpenAI. De MTIA-chip van Meta gaat naar verwachting in het vierde kwartaal in productie. Tijdens de Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference zei Tan dat Broadcom met zes toonaangevende AI-laboratoria samenwerkt aan maatwerksilicium en een langetermijncontract heeft om Google tot en met 2031 van chips en netwerkproducten te voorzien.

Marges onder druk door chips met meer geheugen

De verschuiving richting AI-chips drukt de winstgevendheid, ook al versnelt de groei. De geconsolideerde brutomarge wordt voor het vierde fiscale kwartaal van 2026 geschat op ongeveer 73%, tegen 78% een jaar eerder, omdat de maatwerkchips meer geheugencomponenten bevatten. De operationele marge wordt geraamd op ongeveer 66%, gelijk aan een jaar eerder, omdat de omzetgroei sneller gaat dan de groei van de operationele kosten.

Analisten verdeeld over koersdoel

Truist Securities verlaagde op 3 september zijn koersdoel voor Broadcom van $550 naar $520, maar handhaafde het koopadvies, aldus een rapport dat Investing.com aanhaalt. Analist William Stein wees op de tegenvallende vooruitzichten en de zwakkere softwareresultaten, en verlaagde ook zijn winstverwachting voor fiscaal 2027 van $22,35 naar $21,12 per aandeel. Andere partijen gingen een andere richting op: TD Cowen verlaagde zijn koersdoel naar $475, terwijl Citigroup het zijne verhoogde naar $515 en Cantor Fitzgerald naar $600. Onder de 46 gevolgde analisten ligt het gemiddelde koersdoel voor Broadcom op $533,41, tegen een actuele aandelenkoers van $368,56.

Niet chips, maar stroom is nu de beperkende factor

Tan vertelde op de Goldman-conferentie dat de groei niet langer wordt beperkt door de beschikbaarheid van chips. Wafers, geheugen en substraten zijn grotendeels veiliggesteld, zei hij, maar datacenters met voldoende stroomcapaciteit vormen inmiddels de grotere uitdaging. Klanten moeten jaren vooruit al elektriciteit, transformatoren en vergunningen regelen voor de capaciteit die voor 2028 gepland staat. Broadcom werkt bovendien aan het veiligstellen van zijn eigen substraattoelevering, met een fabriek in Singapore die in fiscaal 2027 met productie moet beginnen.

Broadcom is ook direct gaan meefinancieren aan de opbouw van AI-infrastructuur. Het bedrijf rondde in juni een eerste tranche van $35 miljard af met Apollo Global Management en Blackstone, ter ondersteuning van meer dan 20 gigawatt aan rekencapaciteit voor één klant. Het management omschrijft zijn rol daarbij als het bieden van garanties op de restwaarde van apparatuur, en niet als het rechtstreeks financieren van klantvraag.

Hoe vond je dit artikel?