SSP Group

Het scenario waarin SSP Group verder herstelt, steunt op aanhoudend reizigersverkeer op luchthavens en stations: de omzet per aandeel groeide in het eerste halfjaar van boekjaar 2026 met 6,2% j-o-j, en de EBITDA-marge liep op naar 16,5% tegen 13,9% in FY2025. Als die operationele marge verder uitbreidt terwijl de omzetgroei aanhoudt, kan de vrije kasstroom, al gestegen van 0,09 naar 0,64 per aandeel tussen FY2021 en FY2025, een groter deel van de winst gaan dragen dan de volatiele nettowinst nu suggereert. Een tweede voorwaarde is dat SSP erin slaagt zijn hoge schuldenlast (schuld/eigen vermogen van 6,39) te temperen zonder de liquiditeit verder te verkrappen; een stijgende current ratio vanaf het huidige niveau van 0,44 zou daarvan een signaal zijn. Bevestiging van dit scenario volgt ook uit de winstherzieningen: van de analisten die de winst per aandeel voor het lopende boekjaar volgen, stelden er de voorbije week drie hun schatting naar boven bij en geen enkele naar onder.

Het kwetsbare punt van SSP Group blijft de combinatie van hoge schuld en dunne marges: de brutomarge van 3,6% ligt ver onder de sectormediaan van 43%, en de balanssterkte wordt binnen de vergelijkingsgroep als relatief zwak beoordeeld. Als de sectorbrede druk op consumentenbestedingen, wisselvallig vertrouwen, regionale zwakte en valutaschommelingen, aanhoudt, kan dat het reizigersverkeer en daarmee de omzetbasis van SSP raken, ondanks de recente groei. Een signaal om op te letten is de current ratio, die al daalde van 0,8 in FY2021 naar 0,44 in FY2025 en daarmee wijst op krappere liquiditeitsbuffers. Ook de netto-winstgevoeligheid is een aandachtspunt: het nettoresultaat viel in FY2025 terug naar een verlies van £74,4 mln, na een winstgevend FY2024, en het rendement op eigen vermogen keerde om van 24,3% naar -7,4%. Verdere verslechtering zou zichtbaar worden in een dalende interest coverage, nu 4,32 in H1 FY2026, die aangeeft hoeveel ruimte er is om de rentelasten op de hoge schuld te blijven dragen.