Skandinaviska Enskilda Banken

Als de kapitaalmarktactiviteit en de vraag naar adviesdiensten bij grote ondernemingen stevig aantrekken, kan SEB zijn sterke positie in zakenbankieren ten volle benutten. Het aandeel provisie-inkomsten, dat met 45% al tot de top van de sector behoort, biedt dan een krachtige buffer tegen dalende beleidsrentes. Bevestiging van dit scenario volgt zodra de winst per aandeel opnieuw het verwachte groeipad richting 18,12 SEK voor 2027 oppakt. Daarnaast versnelt de waardecreatie als de kredietkwaliteit in Noordse vastgoed- en bedrijfsfinanciering stabiel blijft en verdere digitalisering de operationele kosten drukt.

Wanneer centrale banken de rentes verder verlagen, komt de toch al relatief smalle nettorentemarge van 1% nog scherper onder druk te staan. Het scenario verslechtert indien macro-economische tegenwind of geopolitieke spanningen leiden tot een toename van wanbetalingen in de zakelijke kredietportefeuille, waardoor voorzieningen voor slechte leningen moeten worden verhoogd. Een zichtbaar signaal hiervan is een aanhoudende krimp in de netto-inkomsten of een daling van het rendement op eigen vermogen tot onder de 13,5%. In dat geval kan ook de hoge uitkeringsgraad van circa 74% ter discussie komen te staan.