IBA

• Het orderboek van €1,6 mld aan installaties en meerjarig onderhoud vangt schommelingen in nieuwe bestellingen op, waardoor jarenlange omzetzichtbaarheid ontstaat.
• Met radiochemiebedrijf ORA en de deelname in PanTera bouwt IBA aan nucleaire geneeskunde, waardoor het bedrijf minder afhankelijk is van alleen bestralingsinstallaties.
• Met een omloopsnelheid van activa van 0,9x benut IBA zijn balans efficiënt, waardoor omzetgroei relatief weinig extra kapitaalbeslag in vaste activa vraagt.

• De afwikkeling van oudere protontherapieprojecten tegen minder gunstige voorwaarden drukt de brutomarge naar 34%, waardoor na onderzoeks- en verkoopkosten een smalle winstmarge resteert.
• De oplevering van protontherapiecentra hangt af van de bouwvoortgang bij het ziekenhuis zelf, waardoor vertragingen op de bouwplaats de omzet en winstbijdrage direct uitstellen.
• Aanhoudende overcapaciteit bij industriële sterilisatie remt de orderinstroom van IBA Technologies af, waardoor de verhouding tussen nieuwe apparatuurorders en omzet is gezakt naar 0,9x.

Als de groeiende geïnstalleerde basis van protontherapiesystemen en industriële versnellers steeds meer terugkerende onderhoudscontracten oplevert, dempt dat de schoksgewijze verkoop van nieuwe installaties. Die verschuiving naar stabielere service-inkomsten kan bovendien de winstmarges structureel verhogen. Daarnaast wint dit scenario aan kracht wanneer ziekenhuizen en zorgverzekeraars sneller goedkeuring en terugbetaling verlenen, zodat bestellingen vlotter in omzet worden omgezet. Bevestiging volgt zodra de vrije kasstroom per aandeel, in de eerste helft van boekjaar 2026 verbeterd naar -€0,31, op jaarbasis weer boven nul uitkomt. Een tweede tastbaar signaal is een verdere winstgroei richting de gemiddelde analistenraming van €1,10 per aandeel voor boekjaar 2027.

Omdat protontherapie-installaties grote investeringen vergen, kan vertraging bij vergunningen, terugbetalingstarieven of ziekenhuisbudgetten de verkoop van nieuwe systemen direct afremmen. Als daarnaast sectorbrede tegenwind zoals handelstarieven of prijsdruk bij Chinese ziekenhuisaanbestedingen de kosten opdrijft, blijft de winstgevendheid kwetsbaar. Een duidelijk waarschuwingssignaal is een aanhoudend negatieve vrije kasstroom. Daardoor kan de verhouding tussen schuld en eigen vermogen verder oplopen vanaf de 1,00x in de eerste helft van boekjaar 2026. Ook een daling van de operationele marge vanaf de 4,5% in boekjaar 2025 of een verlaging van het dividend zou bevestigen dat de financiële ruimte krimpt.