Forvia

• De integratie van verlichtings- en elektronicatak Hella is voltooid en levert €400 mln aan synergievoordelen op, wat de vaste kostenbasis verlaagt.
• Strakke discipline rond kapitaalinvesteringen en ontwikkelingskosten zorgt voor een positieve netto-kasstroom van €432 mln op halfjaarbasis, waarmee het bedrijf schulden aflost.
• Met de geplande verkoop van de interieurdivisie scherpt het management de productportefeuille aan, wat de nettoschuld met minstens €1 mld moet verlagen.

• De hoge schuldenlast brengt op halfjaarbasis €213 mln aan nettofinancieringslasten met zich mee, waardoor onderaan de streep nauwelijks nettowinst overblijft.
• De verlichtingstak kampt met operationele tegenwind en afwaarderingen, waardoor het bedrijfsresultaat van dit onderdeel op jaarbasis met 43,3% terugviel.
• De waterstofjoint-venture Symbio is voor 80% van het geplande productievolume afhankelijk van klant Stellantis, die zijn waterstofprogramma heeft stopgezet.
• Net als de rest van de sector kampt Forvia met felle concurrentie in China, waardoor een ongunstige klantenmix de Aziatische omzet met 15,1% drukte.

Daardoor blijven de fabrieken van Forvia goed bezet. Een belangrijke voorwaarde is dat de groei in verlichting, cockpitelektronica en rijhulpsystemen het wegvallen van traditionele uitlaatsystemen bij elektrische auto's opvangt. Daarnaast vraagt dit scenario dat het bedrijf zijn vrije kasstroom, in boekjaar 2025 nog €9,23 per aandeel, vasthoudt om schulden af te bouwen. Bevestiging volgt zodra de operationele marge verder oploopt vanaf de 3,6% in het tweede kwartaal van 2026. Ook een duurzaam positief nettoresultaat en een dalende nettoschuld ten opzichte van de EBITDA zijn tastbare signalen dat het herstel doorzet.

Ook sectorbrede tegenwind, zoals invoertarieven, felle concurrentie in China en haperende verkopen van elektrische auto's, kan de marges verder samendrukken. Door de hoge vaste fabriekskosten in de sector zorgt minder autoproductie direct voor minder orders en een lagere bezettingsgraad bij Forvia. Dit risico weegt zwaar omdat de balans al onder druk staat, met een nettoschuld van 4,39 keer de EBITDA in boekjaar 2025. Het scenario wint aan kracht zodra de vrije kasstroom na de terugval in het tweede kwartaal van 2026 verder verzwakt. Een nog krappere kortlopende liquiditeit, na een current ratio van 0,84 in datzelfde kwartaal, en aanhoudende nettoverliezen zijn dan directe waarschuwingssignalen.