Essity

• De overname van de Noord-Amerikaanse merken Carefree, Stayfree en Playtex versterkt de tak persoonlijke verzorging en draagt direct bij aan de omzetgroei.
• Een decentrale organisatiestructuur en een besparingsprogramma op verkoop- en administratiekosten van minstens SEK 1 mld maken middelen vrij voor investeringen in volumegroei.
• De lage schuld-eigenvermogenratio van 0,46x zorgt voor comfortabele rentelasten en geeft ruimte voor dividenduitkeringen en terugkerende aandeleninkopen.

• Binnen de medische tak vertragen regelgeving en langlopende contracten het doorvoeren van prijsverhogingen, waardoor kostenstijgingen pas met vertraging worden gecompenseerd.
• Net als de rest van de sector kampt Essity met dure energie, houtvezel en op olie gebaseerde grondstoffen, waardoor de brutomarge daalde naar 32,6%.
• Een negatief prijs/mix-effect van -1,1% remt de organische omzetgroei af, waardoor hogere verkoopvolumes zich niet vertalen in winstgroei.

In het tweede kwartaal van boekjaar 2026 groeide de omzet weliswaar weer met 2,6% jaar-op-jaar, maar zakte het resultaat onderaan de streep nog terug. Een teken dat de winstgevendheid daadwerkelijk herstelt, is een stijging van de operationele marge richting of boven de 13,4% uit boekjaar 2025. Daarnaast wint dit scenario aan kracht wanneer een scherpere focus op medische zorgmerken zoals TENA, Leukoplast en JOBST en een groeiende middenklasse in opkomende markten de volumes verder aandrijven. Bevestiging volgt zodra analisten hun winstverwachtingen voor de komende boekjaren niet langer neerwaarts bijstellen en de vrije kasstroom per aandeel over een volledig boekjaar toeneemt.

Wanneer huishoudens in de supermarkt vaker uitwijken naar goedkopere huismerken in plaats van merkproducten als Tempo, Libero en Libresse, komen zowel de afzetvolumes als de marges in de knel. Een waarschuwingssignaal hiervoor is een verdere daling van de operationele marge onder het niveau van 11% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Daarnaast verslechtert het beeld als strengere regels rond verpakkingen de kosten opdrijven en de recente winstkrimp langer aanhoudt. Dat risico tekent zich af zodra de verwaterde winst per aandeel na de daling van 10,3% in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 verder terugloopt en de krappere liquiditeitsbuffer de ruimte voor dividendgroei beperkt.