Ontex

• Na de verkoop van de Braziliaanse en Turkse activiteiten richt de bedrijfsvoering zich volledig op huismerken en zorginstellingen in kernmarkten, terwijl de netto-opbrengst van €131 mln in 2025 de schuld verlaagde.
• Hoewel de bredere huismerkenmarkt krimpt, heeft Ontex volgens CFO Geert Peeters een sterke positie in luierbroekjes, een productsegment waarin de volumes met dubbele cijfers groeien.
• Het lopende besparingsprogramma verlaagde de operationele kosten in 2025 met €69 mln netto, wat de fabrieken helpt om tegenwicht te bieden aan de prijsdruk bij winkelketens.

• De balans is kwetsbaar met een nettoschuld van €540 mln eind juni 2026, terwijl het operationele resultaat onvoldoende is om de rentelasten te dekken.
• Ingrijpende herstructureringen en een niet-kasmatige afboeking van €144 mln op Noord-Amerikaanse goodwill en productie-activa in de eerste jaarhelft van 2026 hollen het eigen vermogen uit.
• De sluiting en ombouw van fabrieken en het schrappen van ruim 20% van de kantoorbanen brengen uitvoeringsrisico's mee, nadat eerdere ingrepen al leidden tot productie-inefficiënties en leveringsproblemen.
• Net als de rest van de sector kampt Ontex met schommelende prijzen voor grondstoffen zoals houtpulp en verpakkingsmateriaal, die door de dunne marges op huismerken lastig zijn op te vangen.

Daarnaast moet de trend waarbij prijsbewuste consumenten vaker voor huismerken kiezen zich vertalen in hogere verkoopvolumes bij supermarkten en drogisterijen. Een eerste teken van zo'n omslag is een terugkeer naar omzetgroei, gekoppeld aan een herstel van de operationele marge na de terugval tot -13,8% in de eerste helft van 2026. Het scenario wint aan kracht zodra het bedrijfsresultaat weer ruim voldoende is om de rentelasten te dekken. Bevestiging volgt als het efficiënte werkkapitaalbeheer een stabiele vrije kasstroom oplevert en de winst per aandeel oploopt richting de gemiddelde analistenschatting van €0,61 voor 2027.

Omdat Ontex vooral voor huismerken produceert met dunne marges, slaat die klem tussen inkoopkosten en onderhandelingsmacht direct door naar het resultaat. Zichtbare signalen van verdere verslechtering zijn een aanhoudende krimp van de verkopen, na de omzetdaling van 5,3% in 2025, en het opdrogen van de vrije kasstroom. De kwetsbaarheid neemt toe wanneer het bedrijfsresultaat negatief blijft en de dekking van de rentelasten door de EBITDA, die in de eerste helft van 2026 op -3,14x lag, niet verbetert. Als nieuwe nettoverliezen bovendien de boekwaarde per aandeel verder uithollen, komt de balans onder zwaardere druk te staan.