ArcelorMittal

• De spreiding over Europa, Amerika en India en een nieuwe elektrische staaloven van 1,5 mln ton in de VS vangen regionale vraagschommelingen deels op.
• Het werkkapitaalbeslag ligt met 7,6% in het bovenste kwart van vergelijkbare sectorgenoten, waardoor relatief weinig kasgeld vastzit in voorraden en openstaande facturen.
• Door aanhoudende aandeleninkopen is het aantal uitstaande aandelen met 38% gedaald, waardoor winst en dividend over een kleinere groep aandelen worden verdeeld.

• De nettoschuld is opgelopen naar $9,5 mld bij een negatieve vrije kasstroom op kwartaalbasis, waardoor hogere rentelasten zwaarder op de winst drukken.
• Net als de rest van de sector kampt ArcelorMittal met goedkope Chinese import, waardoor de Europese tak sterk leunt op politieke handelsbescherming zoals importquota.
• Doordat staal een basisproduct zonder prijszettingsmacht is en het afzetvolume met 4,4% daalde, drukken vaste kosten van deels stilgelegde Europese hoogovens op het resultaat.

Tegelijkertijd zouden handelsmaatregelen in Europa en de Verenigde Staten de prijsdruk van goedkope Chinese staalimport moeten afremmen. Een teken van herstel is een verdere stijging van de operationele marge, die in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 op 6,3% lag. Daarnaast verbetert het beeld als de investeringen in minder CO2-intensief staal extra vraag opleveren zonder de kasstroom uit te hollen. Bevestiging volgt zodra de vrije kasstroom op kwartaalbasis weer positief wordt en het dividend volledig uit eigen middelen dekt. Ook een stabilisatie van de winstverwachtingen, waarbij voor boekjaar 2027 gemiddeld $7,45 per aandeel wordt geraamd, vormt een tastbaar signaal van marktherstel.

Wanneer tegelijkertijd de kosten voor energie en grondstoffen hoog blijven, komen de toch al smalle winstmarges verder in de knel. Bovendien kunnen strengere milieuregels en kapitaalintensieve aanpassingen van fabrieken zwaar op de kasstroom drukken tijdens een zwakke markt. Een eerste waarschuwingssignaal is een aanhoudend negatieve vrije kasstroom, na de -$0,18 per aandeel in het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Het beeld verslechtert zichtbaar als deze kasstroom het dividend opnieuw niet dekt en analisten hun winstramingen blijven verlagen. Ook een stijging van de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA boven de 2,20x uit boekjaar 2025 geldt als een teken van oplopende balansdruk.