Nieuwe Amerikaanse exportregels kunnen ASML's DUV-verkoop aan China onder druk zetten

ASML Holding bevindt zich midden in de oplopende handelsspanningen rond halfgeleidertechnologie. Amerikaanse wetgevers werken aan wetgeving die de beperkingen op de verkoop van geavanceerde chipmachines aan China verder kan aanscherpen — inclusief de minder geavanceerde deep-ultraviolet (DUV) machines die ASML momenteel nog wel naar China mag exporteren.

Het wetgevingsrisico

De voorgestelde Amerikaanse wetgeving zou bondgenoten moeten bewegen om hun exportbeperkingen voor halfgeleiderapparatuur beter op elkaar af te stemmen. Voor ASML, waarvan de DUV-machines momenteel buiten de strengste restricties vallen, vormt dit wetsvoorstel een wezenlijk andere bedreiging dan eerdere maatregelen. Die richtten zich namelijk vooral op de geavanceerde extreme-ultraviolet (EUV) machines van het bedrijf.

China neemt naar verwachting dit jaar tot 20% van ASML's omzet voor zijn rekening, via deze legaal te exporteren, minder geavanceerde systemen. Een aanscherping van de regels — of zelfs langdurige twijfel daarover — kan die omzetstroom verstoren en het zicht op toekomstige orders bemoeilijken.

Nederlandse diplomatie in Peking

Volgens Reuters reisde de Nederlandse minister van Buitenlandse Handel Sjoerd Sjoerdsma eerst naar Washington om de voorgestelde Amerikaanse wetgeving te bespreken, waarna hij een driedaagse handelsmissie naar China ondernam. Daar ontmoette hij de Chinese minister van Handel Wang Wentao. Sjoerdsma zei dat het bezoek erop gericht was "onze bilaterale handelsrelatie verder te versterken", maar dat hij ook "punten van zorg" had aangekaart.

Nederlandse bewindslieden hebben consequent betoogd dat exportbeperkingen internationaal gecoördineerd moeten worden, in plaats van eenzijdig opgelegd op een manier die Nederlandse bedrijven onevenredig treft. Dat standpunt plaatst Den Haag in een lastige positie tussen Washington en Peking.

Vraag elders biedt gedeeltelijke compensatie

Als enige fabrikant van EUV-lithografiemachines heeft ASML een structurele positie die de meeste andere leveranciers van chipmachines ontberen. Als de export van DUV-machines naar China aan strengere regels wordt gebonden, kan het bedrijf de productiecapaciteit mogelijk omzetten naar chipmakers in de Verenigde Staten, Europa, Taiwan of Zuid-Korea.

Die dynamiek is al zichtbaar in de bredere markt. TSMC-CEO C.C. Wei liet aandeelhouders onlangs weten dat het bedrijf al beschikt over ASML's nieuwste High-NA EUV-machines — die elk tot $400 miljoen kunnen kosten — en dat er onderzoeks- en ontwikkelingswerk plaatsvindt voordat ze in grootschalige productie worden ingezet. Wei zei dat het besluit over volledige inzet afhangt van de productie-economie: "We plaatsen de systemen pas wanneer dat financieel rendabel wordt." Die voorzichtige aanpak wijst op een stevige vraag op de lange termijn naar ASML's meest geavanceerde machines, ook al blijft de timing van grote orders onzeker.

Koersontwikkeling en analistenvisie

Het aandeel ASML sloot op €1.540,80, een stijging van 56% sinds het begin van het jaar en ongeveer 126% over de afgelopen twaalf maanden. Het gemiddelde koersdoel van analisten ligt op €1.744, waarbij 44 analisten het aandeel volgen. RBC Capital Markets herhaalde onlangs een positief advies op ASML, met als reden de aanhoudende vraag naar EUV-machines.

Op de korte termijn draait alles om de concrete tekst die uit de definitieve Amerikaanse wetgeving komt — met name of daarin specifieke machinetypen of exportdrempels worden benoemd — en hoe Europese regeringen daarop reageren. Wat het bedrijf zegt over de ordertrends in China en de samenstelling van de orderportefeuille in het volgende kwartaalbericht, zal nauwlettend worden gevolgd als indicatie of het wetgevingsrisico daadwerkelijk leidt tot verstoringen in de orderinstroom.

Hoe vond je dit artikel?