JPMorgan en BNP Paribas verwachten renteverhoging ECB in december

JPMorgan en BNP Paribas verwachten nu dat de Europese Centrale Bank haar belangrijkste rentetarief in december met een kwart procentpunt verhoogt. Dat is een ommekeer: eerder gingen beide banken er nog van uit dat de cyclus van renteverhogingen zonder die stap zou aflopen. Dat meldt Reuters.

Waarom de banken hun verwachting aanpasten

Beide banken wijzen op de aanhoudend hoge energieprijzen en inflatierisico's, die hardnekkiger blijken dan verwacht. Analisten van BNP Paribas schrijven dat de energieschok langer aanhoudt dan gedacht. Gecombineerd met de veerkrachtige economische groei vergroot dat de kans op zogeheten "tweederonde-effecten", economenjargon voor een proces waarbij hogere energiekosten doorwerken in lonen en bredere prijzen, in plaats van vanzelf weg te ebben.

JPMorgan noemt een vergelijkbare combinatie van factoren: aanhoudende druk op energieprijzen, solide groei, hardnekkige kerninflatie (de inflatiemaatstaf zonder de wisselvallige voedsel- en energiecomponenten) en een neutrale rente die de ECB zelf als stijgend beschouwt. Een neutrale rente is het niveau waarop beleidsmakers denken dat de economie noch wordt gestimuleerd, noch wordt afgeremd. Als de ECB vindt dat dit niveau stijgt, heeft de bank ruimte om de rente verder te verhogen zonder de economie sterker af te remmen.

De eerstvolgende beslissing ligt al vast in de verwachtingen

De aangepaste verwachting voor december komt er vlak voor de beleidsvergadering van de ECB op 10 september. Daar hebben de markten een verhoging met een kwart procentpunt vrijwel volledig ingeprijsd: volgens data van LSEG, aangehaald door Reuters, is de kans daarop 99,2%. BNP Paribas verwacht dat die stap volgende week wordt gezet, waarbij de centrale bank de deur openhoudt voor verdere verhogingen als er meer bewijs komt van tweederonde-inflatie-effecten.

Olie- en obligatiemarkten weerspiegelen hetzelfde risico

De olieprijs daalde licht, maar bleef boven de $95 per vat, een niveau dat de druk van energiekosten voor beleidsmakers voelbaar houdt. De rendementen op eurozone-staatsobligaties zakten terug van de meerjarige hoogtepunten die werden bereikt na een escalerend conflict in Iran. Dat conflict had de energieprijzen opgedreven en zo de vrees aangewakkerd voor blijvende inflatie en een strakker monetair beleid.

Het macroteam van TD Securities zegt op zijn beurt eveneens een verhoging van de depositorente met een kwart procentpunt te verwachten, naar 2,50%, tijdens de vergadering van september. Daarna verwacht het team echter weinig concrete richting van de Raad van Bestuur, die naar verwachting vasthoudt aan een aanpak op basis van de binnenkomende cijfers, vergadering per vergadering. Dat betekent dat de verwachte renteverhoging in december, nu ook gesteund door JPMorgan en BNP Paribas, een voorspelling blijft, en geen signaal dat de centrale bank zelf al heeft gegeven.

Hoe vond je dit artikel?