AMD boekt recordomzet van $11,5 miljard in Q2, aandeel daalt door vlakke margevooruitzichten

Advanced Micro Devices boekte in het tweede kwartaal van 2026 zijn sterkste kwartaal ooit. De omzet steeg met 50% op jaarbasis naar $11,54 miljard en de datacenterverkopen meer dan verdubbelden. Toch daalde het aandeel op woensdag met ongeveer 7%. Analisten wezen op de vlakke margeprognose en de sterk gestegen investeringsuitgaven als oorzaak van de bezorgdheid onder beleggers.

Datacenters dragen het kwartaal

Het datacentersegment genereerde $6,72 miljard aan omzet, een stijging van 107% ten opzichte van $3,24 miljard een jaar eerder. Daarmee is dit segment goed voor 58% van de totale omzet. De omzet uit EPYC-serverprocessoren groeide met meer dan 70% op jaarbasis, gedreven door recordverkopen aan zakelijke klanten en sterke vraag vanuit de cloud, aldus het bedrijf. De verkopen van Instinct AI-acceleratoren meer dan verdubbelden, waarbij de MI350 Series werd uitgerold bij cloudaanbieders, AI-laboratoria en overheidsgerelateerde AI-projecten.

De niet-GAAP winst per aandeel bedroeg $1,66, een stijging van 82% op vergelijkbare basis — de voorgaande periode werd gedrukt door circa $800 miljoen aan kosten als gevolg van exportbeperkingen op MI308-chips bestemd voor China. De gecorrigeerde brutomarge kwam uit op 56,2%, een stijging van ongeveer twee procentpunt op diezelfde vergelijkbare basis. Dat weerspiegelt een verschuiving in de productmix richting hogere-waarde datacenterproducten. De Zacks-consensus voor de winst per aandeel lag op $1,61 en voor de omzet op $11,32 miljard, aldus bronnen die deze gegevens aanhalen.

De divisie Client droeg $3,06 miljard bij, een stijging van 23%, gedreven door recordverkopen van mobiele processors en de adoptie van Ryzen Pro in de zakelijke markt. Gaming daalde met 31% naar $779 miljoen, doordat de vraag naar semi-custom consolechips bleef afnemen. De omzet uit Embedded steeg met 19% naar $977 miljoen, met aantrekkende vraag vanuit netwerken, lucht- en ruimtevaart, defensie en communicatie.

Wat de groei kost

De bezorgdheid die zichtbaar is in de prognose voor het derde kwartaal, is dat de marge niet meegroeit met de omzet. AMD verwacht voor het derde kwartaal een omzet van circa $13 miljard, met een marge van plus of min $300 miljoen. Het middelpunt van die bandbreedte impliceert een groei van 41% op jaarbasis en 13% ten opzichte van het vorige kwartaal — ruim boven de analistenconsensus van $12,51 miljard die door bronnen wordt aangehaald. De gecorrigeerde brutomarge wordt echter vlak geraamd op circa 56%, ook al stijgt de omzet met meer dan $1,4 miljard ten opzichte van het vorige kwartaal.

De investeringsuitgaven bijna verdrievoudigden op jaarbasis naar $808 miljoen in het tweede kwartaal, ruwweg het dubbele van het niveau in het eerste kwartaal. De vrije kasstroom van $1,56 miljard vertegenwoordigde ongeveer 14% van de omzet, ruim onder de gecorrigeerde nettowinstmarge van 24%. Het verschil is grotendeels toe te schrijven aan de gestegen investeringsuitgaven.

CFO Jean Hu zei tijdens de resultatenpresentatie dat de groei van server-CPU's positief bijdraagt aan de brutomarge, maar dat datacenter-AI een iets lagere marge kent. Daarmee is de productmix in 2027 de bepalende variabele. De operationele kosten voor het derde kwartaal worden geraamd op circa $3,65 miljard, tegenover $3,39 miljard in het tweede kwartaal. Hu voegde daaraan toe dat de kostengroei op langere termijn onder de omzetgroei zou moeten blijven.

Helios en de verwachtingen voor 2027

CEO Lisa Su gebruikte de resultatenpresentatie om de tijdelijke margestagnatie te duiden als een transitiekost. Het Helios rack-scale AI-platform van AMD — een combinatie van EPYC Venice-CPU's, MI450-GPU's, Pensando-netwerktechnologie en ROCm-software — is in productie. De eerste leveringen staan gepland voor later in het derde kwartaal, met een substantiëlere opschaling in het vierde kwartaal en verder in 2027.

Su zei dat de vraag naar Helios de initiële prognose van AMD overtreft. Anthropic heeft zich gecommitteerd aan de inzet van maximaal 2 gigawatt aan MI450-GPU's in Helios-racks, waarbij de eerste gigawatt in de eerste helft van 2027 van start gaat. Microsoft is van plan Helios op Azure in te zetten voor inferentie bij geavanceerde AI-modellen. Su zei ook dat de datacenteromzet in 2027 meer dan moet verdubbelen. Op een vraag van een analist van Cantor Fitzgerald, die de Instinct-omzet voor 2027 op circa $30 miljard schatte, gaf ze aan dat dit cijfer te laag was.

Een analist van Morgan Stanley vroeg naar de krapte in het serveraanbod. Su erkende dat het aanbod in de eerste helft van 2026 beperkt was, maar zei dat betere prognoses en extra capaciteit de verwachte groei in 2027 zouden moeten ondersteunen.

Analisten blijven constructief na de koersdaling

De koersdaling leidde tot overwegend positieve reacties van analisten. Vivek Arya van Bank of America handhaafde zijn koopadvies en koersdoel van $620, en adviseerde cliënten "de kwartaalruis te negeren". Hij stelde dat de Helios-opschaling in 2027 zwaarder weegt dan de trends van medio 2026. BofA verhoogde zijn winst-per-aandeelraming voor 2027 met 20% naar $15,88 en die voor 2028 met 34% naar $23,88, en rekent op een omzetgroei van 77% in 2027.

Jeff Pu van GF Securities verhoogde zijn koersdoel van $640 naar $700. Hij schreef de koersdaling toe aan te hooggespannen verwachtingen en wees op de kansen voor AMD in server-CPU's en mogelijke marktaandeelwinsten met de MI450 en MI500. Citi handhaafde een koopadvies en een koersdoel van $575. Susquehanna, Bernstein en Raymond James verhoogden hun koersdoelen naar respectievelijk $550, $650 en $565.

Matt Bryson van Wedbush handhaafde zijn Outperform-rating en koersdoel van $600. Hij omschreef het kwartaal als solide, maar onvoldoende om te voldoen aan de hoge verwachtingen die waren ontstaan na het recente Advancing AI-evenement van AMD. Stacy Rasgon van Bernstein merkte op dat de resultaten van Intel enkele weken eerder de lat al hadden verhoogd, en dat het optimisme onder beleggers voorafgaand aan de publicatie "vrij groot" was.

De koersdaling werd versterkt door een externe factor: enkele uren nadat AMD zijn resultaten publiceerde, zei Elon Musk dat SpaceX exclusief kiest voor Nvidia-GPU's, "omdat zij de beste zijn." Die uitspraak zette extra druk op het aandeel AMD, terwijl het aandeel Nvidia steeg.

De aanbodkrapte die ertoe doet

Analisten van J.P. Morgan wezen erop dat aanbodkrapte een risico blijft. De projecten zijn geconcentreerd op het N3-productieproces van TSMC en de CoWoS-chipverpakkingstechnologie, die naar verwachting krap blijft tot in 2027. Die beperking in het aanbod is de meest bepalende open vraag uit deze resultatenronde: de prognose van Su voor een datacentergroei van ruim boven de 100% in 2027 staat of valt met het vermogen van AMD om de hardware daadwerkelijk te leveren, niet alleen om klanten te winnen.

AMD sloot het kwartaal af met $13,11 miljard aan liquide middelen en kortetermijnbeleggingen, een stijging van 6% ten opzichte van het vorige kwartaal, tegenover een totale schuld van $3,23 miljard.

Hoe vond je dit artikel?