Neste

• De lopende uitbreiding in Rotterdam verhoogt de hernieuwbare productiecapaciteit naar 6,8 mln ton per jaar, waardoor Neste meer brandstof kan leveren onder strengere Europese uitstootregels.
• Een intern besparingsprogramma heeft de doorlopende EBITDA-basis met €476 mln verbeterd, waardoor een lagere kostenstructuur de winstgevendheid van de raffinaderijen verhoogt.
• Met een omloopsnelheid van activa van 1,3× benut het bedrijf zijn balans efficiënter dan sectorgenoten, waardoor het relatief veel omzet uit zijn bezittingen haalt.

• Langdurige onderhoudsstops bij de raffinaderijen in Porvoo, Rotterdam en Singapore leggen regelmatig capaciteit stil, waardoor een lagere bezettingsgraad het verkoopbare productievolume drukt.
• De afzetvolumes van duurzame kerosine voor de luchtvaart blijven voorlopig bescheiden vergeleken met hernieuwbare diesel, waardoor deze groeimarkt nog beperkt aan de winst bijdraagt.
• De vrijekasstroommarge ligt met 6,9% in het onderste kwart van de sector, doordat omvangrijke investeringen in raffinaderijen en voorraadopbouw een groot deel van de kasstroom vastzetten.

Strengere uitstootregels moeten bedrijven en luchtvaartmaatschappijen daarbij blijven stimuleren om meer hernieuwbare diesel en duurzame kerosine af te nemen. Door verschillende soorten afval- en reststromen te verwerken, kan Neste goedkopere grondstoffen inkopen wanneer bepaalde vetten schaars worden. Een eerste teken van dit herstel was de sprong van de operationele marge naar 15,3% in het tweede kwartaal van boekjaar 2026, na een dieptepunt van 2,7% over heel boekjaar 2025. Het scenario wint aan kracht zodra deze hogere winstgevendheid meerdere kwartalen op rij standhoudt en analisten hun winstverwachtingen verder verhogen. Bevestiging volgt daarnaast als de boekhoudkundige winst zich weer vertaalt in een robuuste vrije kasstroom waarmee de schuldenlast verder daalt.

In de hele olie- en gassector drukken scherpe prijsschommelingen en veranderingen in raffinagemarges geregeld op het werkkapitaal en de waardering van voorraden. Bij Neste is de directe liquiditeit sterk afhankelijk van die voorraden, terwijl de schuldenlast ten opzichte van het eigen vermogen hoger ligt dan de sectormediaan. Zelfs tijdens het winstherstel bleef de vrije kasstroom in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 steken op €0,07 per aandeel, wat onvoldoende was om het dividend van €0,20 per aandeel te dekken. Een duidelijk waarschuwingssignaal is een aanhoudend zwakke kasstroomconversie waarbij de winst vastloopt in voorraden en werkkapitaal. Daarnaast verslechtert het beeld zodra de brutomarge opnieuw wegzakt en de verhouding tussen schuld en eigen vermogen weer oploopt.