Boeing

• De vloot van toestellen die al in gebruik zijn bezorgt dienstentak Global Services doorlopende onderhoudsomzet, waarmee dit winstgevende onderdeel de verliezen bij de vliegtuigbouw deels opvangt.
• Stabielere fabrieksoperaties en de overname van toeleverancier Spirit AeroSystems verhogen de uitstroom, waardoor 171 geleverde verkeersvliegtuigen op kwartaalbasis weer een positieve vrije kasstroom opleverden.
• Een negatief werkkapitaalbeslag van -5,3% betekent dat de lopende productie per saldo wordt voorgefinancierd, waardoor er minder eigen kasgeld vastzit in de dagelijkse bedrijfsvoering.

• Vaste-prijscontracten bij de defensie- en ruimtevaarttak leggen kostenoverschrijdingen volledig bij Boeing neer, wat bij een vertraagd overheidsprogramma opnieuw een kwartaalverlies van $280 mln veroorzaakte.
• De brutomarge ligt met 4,7% in het onderste kwart van de sector, waardoor hoge productiekosten vrijwel de gehele omzet opslokken en de vliegtuigbouw verlieslatend houden.
• De balans is na jaren van verliezen zwaar belast met een schuld-eigenvermogensverhouding van 7,51, wat de financiële speelruimte beperkt en de rentedekking onder druk zet.

Zodra ook de slepende certificering van de 777X, 737-7 en 737-10 vordert, kan het bedrijf de grote sectorbrede orderportefeuilles omzetten in een hoger leveringstempo. Het herstel krijgt extra steun als sectorbrede tekorten aan motoronderdelen en gietstukken afnemen, terwijl het winstgevende onderhoud aan bestaande vliegtuigen stabiele inkomsten oplevert. Bevestiging volgt zodra de vrije kasstroom na de $0,80 per aandeel in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 meerdere kwartalen positief blijft. Het scenario wint verder aan kracht wanneer nieuwe afschrijvingen uitblijven en de winst per aandeel oploopt richting de consensusraming van $3,77 voor boekjaar 2027.

Wanneer tegelijkertijd de sectorbrede schaarste aan vliegtuigonderdelen en gietstukken voortduurt, blijft het productietempo laag en loopt het beslag op de voorraden op. Bij de defensietak vormen kostenoverschrijdingen op ontwikkelcontracten met een vaste prijs en wijzigende overheidsbudgetten een aanhoudend risico voor de winstmarge. Omdat de bedrijfsresultaten in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 de rentelasten slechts 1,25 keer dekten, biedt de balans weinig ruimte voor zulke tegenvallers. Nieuwe grote afschrijvingen op vertraagde programma's, vergelijkbaar met de eerdere last van $4,9 mld vóór belastingen op de 777X, zijn een duidelijk waarschuwingssignaal. Ook een terugval naar negatieve vrije kasstromen of negatieve contractbijstellingen laat in dat geval zien dat het financiële herstel vastloopt.