GE Aerospace

• Ongeveer 70% van de omzet komt uit onderhoud na verkoop, wat stabiele, terugkerende inkomsten oplevert die winstgevender zijn dan nieuwe motoren.
• De defensietak steunt op een geïnstalleerde basis van 30.000 militaire motoren, waardoor langlopende overheidscontracten de afhankelijkheid van de commerciële luchtvaart verkleinen.
• Met een EBIT-marge van 18% genereert het bedrijf ruim voldoende kasstroom om zowel nieuwe motorprogramma's te bekostigen als het dividend te dekken.

• Het bedrijf draagt nog altijd een oude verzekeringstak in afbouw mee, waardoor oplopende langdurige zorgkosten en dalende premie-inkomsten aan de groepswinst knagen.
• Langlopende onderhoudscontracten en wereldwijde toeleveringsketens zijn gevoelig voor importheffingen en kosteninflatie, wat de geschatte winstgevendheid van bestaande servicecontracten met $213 mln verlaagde.
• De current ratio van 1× betekent dat de kortlopende bezittingen nauwelijks hoger zijn dan de kortlopende verplichtingen, wat weinig directe liquiditeitsbuffer laat.
• Met een ondernemingswaarde van 31× de EBITDA is veel toekomstige groei al ingeprijsd, wat het aandeel kwetsbaar maakt bij vertragende werkplaatsbezoeken.

Voor GE Aerospace is dat de belangrijkste winstmotor, aangezien circa 70% van de omzet uit onderhoud en dienstverlening na verkoop komt. Een tweede voorwaarde is dat de sectorbrede tekorten aan gietstukken en motoronderdelen afnemen, waardoor nieuwe vliegtuigmotoren sneller geleverd kunnen worden. Dit scenario wint aan kracht zodra de brutomarge herstelt en de operationele marge verder uitkomt boven de 18,7% uit boekjaar 2025. Bevestiging volgt wanneer de vrije kasstroom per aandeel meestijgt en analisten hun winstramingen verder opwaarts bijstellen.

Daarnaast kunnen vertragingen bij vaste-prijscontracten voor defensie tot kostenoverschrijdingen leiden, terwijl strengere luchtwaardigheidsinspecties of minder vlieguren de winstgevende onderhoudstak direct zouden afremmen. Zulke tegenvallers wegen zwaarder doordat de kortlopende liquiditeitsbuffer krap is, met een current ratio van 0,98× in het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Een tastbaar waarschuwingssignaal is een verdere krimp van de brutomarge, die in dat kwartaal al daalde naar 35%. Ook een afvlakkende vrije kasstroom en neerwaartse bijstellingen van de winstramingen geven aan dat de kosten de marge aanvreten.