RTX

• De nieuwe GTF Advantage-motor van Pratt & Whitney is gecertificeerd door de luchtvaartautoriteiten FAA en EASA, waarmee RTX zijn positie op nieuwe verkeersvliegtuigen verstevigt.
• Circa 40% van de totale orderportefeuille bestaat uit langlopende onderhoudscontracten bij Pratt & Whitney, waardoor geleverde motoren jarenlang terugkerende service-inkomsten opleveren.
• Een negatief werkkapitaalbeslag van -8,2% zorgt ervoor dat vooruitbetalingen van klanten en leverancierskrediet een aanzienlijk deel van de dagelijkse operatie financieren.
• Na een organische omzetgroei van 12% in het derde kwartaal van boekjaar 2026 verhoogde het management opnieuw de jaarverwachting voor winst en vrije kasstroom.

• Beurstoezichthouder SEC onderzoekt nog altijd de eerdere berichtgeving rond het metaalpoederprobleem bij Pratt & Whitney, wat een onvoorspelbaar risico op boetes met zich meebrengt.
• Net als de rest van de sector kampt RTX met toeleveringsknelpunten en kostenbijstellingen op lopende contracten, waardoor hogere productiekosten de winstmarge afremmen.
• Motorentak Pratt & Whitney behaalde in het derde kwartaal van boekjaar 2026 een operationele marge van slechts 6,6%, mede gedrukt door een klantfaillissement.
• Met een current ratio van 1× is de kortlopende liquiditeit krap, wat weinig directe buffer biedt voor de gestegen kortlopende schuldaflossingen.

Die terugkerende servicecontracten leveren hogere marges op en vangen daarmee de aanloopkosten op van nieuwe vliegtuigmotoren en cabinesystemen. Een tweede voorwaarde is dat de NAVO-herbewapening en de vlootvernieuwing in de burgerluchtvaart de meerjarige orderportefeuilles blijven vullen. Daarbij is het cruciaal dat toeleveringsproblemen de uitlevering bij Raytheon, Pratt & Whitney en Collins Aerospace niet afremmen. Bevestiging van dit scenario volgt zodra de operationele marge van 11,4% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026 in de volgende kwartalen standhoudt. Ook een verdere daling van de nettoschuld ten opzichte van het bedrijfsresultaat (EBITDA), die in boekjaar 2025 al terugliep naar 2,34x, geldt als teken dat de kasstroom sterker wordt.

Strengere luchtwaardigheidsinspecties en kwaliteitscontroles kunnen de levering van motoren en vliegtuigsystemen eveneens afremmen, waardoor meer geld vastzit in voorraden. Daarnaast loopt de defensietak risico als verschuivingen in overheidsbudgetten of kostenoverschrijdingen op contracten met een vaste prijs de marges aantasten. Met een kortlopende liquiditeit (current ratio) van 1,01x in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 biedt de balans bovendien weinig buffer voor onverwachte kosten. Dit scenario tekent zich af bij negatieve contractaanpassingen, een krimpende vrije kasstroom of een liquiditeit die verder achterblijft bij de sectormediaan van 1,18x.