Northrop Grumman

• Sterke positie in militaire radars, sensoren en beveiligde micro-elektronica binnen Mission Systems, waardoor dit onderdeel een operationele marge van 15,8% behaalt.
• Negatief werkkapitaalbeslag van -1,2% dankzij vooruitbetalingen op lopende contracten, waardoor bij hogere productie geen extra kasgeld vastloopt in voorraden.
• Verbeterende uitvoering bij lopende productieprogramma's, waardoor het management de jaarverwachting voor de aangepaste winst per aandeel verhoogde naar minimaal $29,35.

• Grote afhankelijkheid van de Amerikaanse overheid voor 84% van de jaaromzet, waardoor begrotingsimpasses en overheidssluitingen in Washington nieuwe projectstarts en betalingen kunnen vertragen.
• Krimpende omzet in de ruimtevaartdivisie door het aflopen van het NGI-raketafweerprogramma en verschuivingen bij de HALO-maanmodule, wat de groepsgroei afremt.
• Relatief hoge schuldenlast met een schuld-eigenvermogenverhouding van 0,89x, wat de financiële speelruimte beperkt ten opzichte van minder zwaar gefinancierde sectorgenoten.

Als de vraag naar ruimtevaart, raketafweer en programma's zoals de B-21 Raider doorzet, vult het meerjarige orderboek zich verder. Een eerste teken hiervan is dat de omzetgroei het tempo van 6,7% jaar-op-jaar uit het derde kwartaal van boekjaar 2026 vasthoudt. Een tweede voorwaarde is dat langlopende ontwikkelprojecten binnen budget blijven en dat tekorten aan onderdelen bij toeleveranciers afnemen. Het scenario wint aan kracht zodra de operationele marge, na het herstel tot 11,4% in het derde kwartaal van boekjaar 2026, verder oploopt. Bevestiging volgt als dit zich vertaalt in een stabielere vrije kasstroom per kwartaal en een dalende schuld ten opzichte van het eigen vermogen.

Binnen de sector vormen vooral ontwikkelcontracten tegen een vaste prijs een risico, omdat kostenoverschrijdingen daarbij direct ten laste van de fabrikant komen. Een waarschuwingssignaal is een nieuwe terugval van de operationele marge richting het dieptepunt van 6,5% uit boekjaar 2023. Daarnaast kan politieke druk op de defensiebegroting in Washington of een verschuiving in militaire prioriteiten de instroom van nieuwe orders afremmen. Het scenario verslechtert verder als aanhoudende tekorten aan micro-elektronica en onderdelen in de toeleveringsketen het werkkapitaal opdrijven. Bevestiging volgt wanneer diepe uitschieters in de vrije kasstroom, zoals de -$12,79 per aandeel uit het eerste kwartaal van boekjaar 2026, vaker terugkeren.