L3Harris

• Meerjarige opdrachten voor defensie en inlichtingendiensten, aangevuld met een contract van $4 mld bij de Amerikaanse luchtvaartautoriteit, zorgen voor langdurig voorspelbare inkomsten.
• De verkoop van de commerciële luchtvaarttak en het besparingsprogramma LHX NeXt verlagen de vaste kostenbasis, waardoor de operationele winstmarge verbetert.
• Het werkkapitaalbeslag ligt met 0,2% bij de gunstigste namen in de sector, waardoor de dagelijkse bedrijfsvoering nauwelijks kasgeld vasthoudt.

• Net als de rest van de sector kampt L3Harris met toeleveringsknelpunten en kostenbijstellingen bij raketprogramma's, wat de projectmarges onder druk zet.
• Een ondergemiddeld structureel concurrentievoordeel en groei in minder winstgevende activiteiten drukken de brutomarge naar 25,7%, waardoor hogere ontwikkelkosten zwaarder wegen.
• De nettoschuld ligt met 2,7× de EBITDA bij de zwakste balansen in de sector, wat de financiële ruimte voor investeringen beperkt.
• De kortlopende schuldverplichtingen zijn opgelopen naar $1,8 mld, wat samen met grillige kwartaalkasstromen en stijgende handelsvorderingen de liquiditeitsruimte verkleint.

Na een trage omzetgroei in boekjaar 2025 trok de omzet in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 weer aan met 8,4% j-o-j. Een tweede voorwaarde is dat het bedrijf de kosten op vaste-prijscontracten strak beheerst en de winstgevendheid verder opvoert. Het scenario wint aan kracht zodra de operationele marge structureel boven het niveau van 11,1% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026 blijft. Daarnaast is een soepelere doorstroom in de toeleveringsketen nodig om de sterk wisselende vrije kasstroom te stabiliseren. Bevestiging volgt als de vrije kasstroom meerdere kwartalen op rij positief uitvalt en de verhouding tussen nettoschuld en EBITDA verder daalt richting het sectorgemiddelde.

Ook een verschuiving in de prioriteiten van het Amerikaanse defensiebudget of het schrappen van specifieke programma's zou de inkomstenstroom direct raken. Dat weegt extra zwaar door de relatief kwetsbare balans, met een nettoschuld van 2,81× de EBITDA in boekjaar 2025. Bovendien biedt de quick ratio van 0,84× in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 weinig directe liquiditeitsruimte bij onverwachte tegenvallers. Een teken van verslechtering is een vrije kasstroom die op kwartaalbasis opnieuw negatief wordt, zoals eerder gebeurde in het eerste kwartaal van boekjaar 2026. Ook neerwaartse contractaanpassingen, een verder dalende brutomarge of een stagnerende schuldafbouw vormen signalen dat dit negatieve scenario zich ontvouwt.