Airbus

• Naast verkeersvliegtuigen levert het bedrijf helikopters, defensiesystemen en digitale onderhoudsdiensten via Skywise, wat zorgt voor stabielere inkomsten buiten de vliegtuigverkoop.
• Op jaarbasis draait Airbus met een negatief werkkapitaalbeslag van -3,4%, waardoor de reguliere bedrijfsvoering per saldo weinig eigen kapitaal vastzet.
• Een nettokaspositie van €8,4 mld geeft het bedrijf een ruime buffer om de kapitaalintensieve uitbreiding van de productielijnen zelf te financieren.

• De uitdagende integratie van overgenomen Spirit-fabrieken en kwaliteitsproblemen met romppanelen verstoren de bouwplanning, wat leidt tot extra kosten en afwaarderingen.
• De brutomarge ligt met 16% op een laag niveau, waardoor kostenstijgingen voor materiaal en personeel direct op de winstgevendheid drukken.
• Door het opschalen van de productie zijn de voorraden opgelopen tot €48,6 mld, wat de kasstroom drukt zolang deze toestellen op aflevering wachten.

Daarmee zou het bedrijf zijn jarenlange orderportefeuille sneller in omzet kunnen omzetten. Bevestiging volgt zodra de operationele marge van 12,3% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026 over meerdere kwartalen standhoudt. Het scenario wint verder aan kracht als de sectorbrede vraag naar onderhoud en reserveonderdelen hoog blijft. Die langlopende servicecontracten leveren in de luchtvaart namelijk hogere marges en kasstromen op dan de levering van nieuwe toestellen. Tot slot kan aanhoudende groei van Europese en NAVO-defensiebudgetten de resultaten in defensie en ruimtevaart stuwen, mits ontwikkelprogramma's binnen budget blijven. Een teken van die verbeterde kasstroomconversie is dat de vrije kasstroom per aandeel op jaarbasis boven de €5,10 uit boekjaar 2025 uitstijgt.

Bij een haperende assemblagelijn lopen de voorraden op en vertraagt het moment waarop luchtvaartmaatschappijen bij aflevering betalen. Zulke druk wordt zichtbaar als een negatieve vrije kasstroom, zoals de -€3,17 per aandeel in het eerste kwartaal van boekjaar 2026, in latere kwartalen niet herstelt. Daarnaast nemen de risico's toe als overheden defensieprojecten uitstellen of als er kostenoverschrijdingen ontstaan op ontwikkelcontracten met een vaste prijs binnen de defensie- en ruimtevaarttak. Een teken dat zulke tegenvallers doorwerken, is een brutomarge die op jaarbasis verder zakt onder de 14,9% uit boekjaar 2025. Ook een verdere afname van de netto kaspositie op de balans geldt dan als waarschuwingssignaal.