SAP Q2: cloud-achterstand stijgt 27%, winst per aandeel valt tegen maar koers stijgt

SAP publiceerde op 23 juli de resultaten over het tweede kwartaal. Zowel de omzet als de winst per aandeel kwamen net onder de analistenverwachtingen uit, maar het aandeel steeg toch in de nabeurshandel. De sterke groei in de cloud hield de aandacht vast.

De tegenvaller en de koersstijging

De winst per aandeel bedroeg $1,85, terwijl analisten gemiddeld $2,01 verwachtten — een verschil van ongeveer 8%. De omzet van $11,48 miljard lag vrijwel gelijk aan de verwachte $11,49 miljard, maar bleef daar technisch gezien toch net onder. Desondanks steeg het aandeel SAP met 1,52% in de nabeurshandel. Beleggers leken zich te richten op de onderliggende cloudcijfers in plaats van op de tegenvallende kopregelcijfers.

Cloudgroei bepaalt het kwartaalbeeld

Het meest gevolgde cijfer was de zogeheten current cloud backlog — de waarde van afgesloten toekomstige cloudcontracten. Die steeg met 27% op jaarbasis naar €22,9 miljard (26% bij constante wisselkoersen). Dit cijfer geldt als een vroege indicator voor de omzetontwikkeling van SAP, omdat het bedrijf klanten in hoog tempo van traditionele on-premise software naar cloudabonnementen migreert.

De cloudomzet zelf groeide met 22% naar €6,3 miljard. De Cloud ERP Suite — het belangrijkste cloudproduct van SAP — steeg met 25%. De totale omzet kwam uit op €9,9 miljard, een stijging van 9% op jaarbasis (11% bij constante wisselkoersen).

De bedrijfswinst op IFRS-basis steeg met 8% naar €2,6 miljard. De nettowinst klom met 26% naar €2,2 miljard en de vrije kasstroom groeide met 27% naar €3,0 miljard.

Winstprognose bijgesteld door overnames

SAP heeft de niet-IFRS-bedrijfswinstprognose voor 2026 naar beneden bijgesteld. Aanleiding zijn twee overnames die in juli zijn afgerond: Dremio, een platform voor data-opslag en -analyse, en Prior Labs, een AI-onderzoeksbedrijf gespecialiseerd in zogeheten tabular foundation models. De gecombineerde negatieve impact op de winst wordt geraamd op meer dan €100 miljoen.

De bijgestelde jaardoelstelling voor de niet-IFRS-bedrijfswinst bij constante wisselkoersen bedraagt nu €11,8–12,2 miljard, tegenover de eerdere bandbreedte van €11,9–12,3 miljard. De overige prognoses zijn ongewijzigd gebleven, waaronder een cloudomzetgroei van 23%–25% en een vrije kasstroom van circa €10 miljard voor het volledige jaar.

CEO Christian Klein schreef de resultaten toe aan de "Autonomous Enterprise"-strategie van het bedrijf, die de cloud ERP-suite combineert met een AI-platform dat bedrijfsprocessen automatiseert. CFO Dominik Asam merkte op dat de groei in de contractenportefeuille en de kasstroom werden gerealiseerd "tegen een volatiele macro-economische achtergrond."

Aandeleninkoop en balans

SAP vordert ook met een aandeleninkooopprogramma van €10 miljard, dat in januari 2026 werd aangekondigd. Tot en met 30 juni kocht het bedrijf circa 16,3 miljoen eigen aandelen terug tegen een gemiddelde prijs van €161,16, voor een totaalbedrag van ongeveer €2,6 miljard.

Voor de omzetontwikkeling verwacht SAP dat de totale omzetgroei in 2026 dicht bij het tempo van 2025 blijft, toen de groei 10,6% bedroeg. In 2027 wordt een versnelling verwacht. De omzet uit softwareonderhoud — de traditionele onderhoudsstroom voor oudere software — zal naar verwachting in een steeds sneller tempo dalen, naarmate meer klanten de overstap naar cloudabonnementen voltooien.

Het aandeel SAP noteert momenteel op €132,04, ruim onder het gemiddelde koersdoel van €206,04 dat 16 analisten hanteren.

Hoe vond je dit artikel?