New Street verhoogt koersdoel Micron naar $1.250 op AI-geheugenvraag

Het aandeel Micron Technology klimt terug richting $1.000 na een scherpe terugval, en noteert deze week rond $971. Twee weken eerder lag de bodem nog op $737. New Street-analist Pierre Ferragu verhoogde zijn advies van Neutral naar Buy en tilde zijn koersdoel op naar $1.250, hoger dan zijn eerdere niveau. Volgens Investing wijst hij daarbij op een structurele verschuiving in hoe AI de vraag naar geheugenchips verandert.

Waarom het oude cyclusmodel voor geheugenchips mogelijk niet meer opgaat

Geheugenchips kenden historisch gezien duidelijke op- en neergaande cycli: de vraag piekt, producenten breiden hun capaciteit uit, en vervolgens storten de prijzen in. Ferragu stelt dat high-bandwidth memory, ofwel HBM, dat patroon doorbreekt. HBM-chips vormen een kernonderdeel van AI-versnellers van Nvidia en andere chipfabrikanten. Volgens Tom's Hardware vergen ze ongeveer drie keer zoveel waferscapaciteit per gigabyte als gangbaar DDR5-geheugen, vanwege grotere chips en gestapelde lagen.

Dat betekent dat nieuwe HBM-capaciteit niet zo eenvoudig kan worden toegevoegd als bij standaardgeheugen. Volgens Ferragu beperkt dit het vermogen van de sector om de markt te overspoelen met aanbod. Daardoor kan het huidige tekort langer aanhouden dan bij eerdere cycli. Het model van New Street gaat ervan uit dat AI uiteindelijk ongeveer twee derde van de geheugenvraag zal uitmaken. De totale vraag zou na 2030 met circa 15% per jaar groeien, tegenover historisch gemiddeld zo'n 10%.

De cijfers achter de verhoging

In het meest recente kwartaal steeg de omzet van Micron naar $41,46 miljard, tegenover $23,86 miljard het kwartaal ervoor en $9,30 miljard een jaar eerder. De aangepaste brutomarge kwam uit op 84,9%. Het management verwacht voor het vierde kwartaal een omzet van ongeveer $50 miljard. Het bedrijf heeft daarnaast $22 miljard aan klantverplichtingen binnengehaald en heeft nog $100 miljard aan openstaande leveringsverplichtingen uit strategische toeleveringscontracten. Het management verwacht dat de krappe geheugenmarkt aanhoudt tot na 2027.

New Street schat dat Micron tegen 2030 meer dan $600 miljard aan contanten in kas kan hebben en jaarlijks meer dan $150 miljard aan vrije kasstroom kan genereren. In dat scenario zou het bedrijf volgens Ferragu uiteindelijk een beurswaarde van $2 biljoen tot $3 biljoen kunnen bereiken. De huidige beurswaarde van Micron bedraagt ongeveer $1,1 biljoen. Het gemiddelde koersdoel van analisten ligt volgens beschikbare gegevens op $1.501,98, zelfs hoger dan het net verhoogde koersdoel van Ferragu.

Een hedgefonds bouwde zijn belang af, ondanks een verdubbeling in waarde

Niet elke grote belegger breidt zijn positie uit. Appaloosa Management van David Tepper verkleinde zijn belang in Micron met 41% in het tweede kwartaal, blijkt uit een verplichte melding. Het fonds verkocht 690.000 aandelen. Doordat de koers van Micron in die periode zo sterk steeg, groeide de waarde van het kleinere overgebleven belang van Appaloosa toch nog, van $562,5 miljoen naar $1,125 miljard. Tepper gaf in de melding geen toelichting op de verkoop. Wel stapte Appaloosa in hetzelfde kwartaal volledig uit zijn positie in Sandisk, wat past bij een afbouw van blootstelling aan volatiliteit in de geheugensector, zonder die sector helemaal te verlaten.

Wat nog onopgelost blijft

Buiten HBM blijft Micron concurrentiedruk voelen. Volgens CNBC heeft het Chinese YMTC Micron voorbijgestreefd in wereldwijd marktaandeel voor NAND-leveringen. Tegelijk wint het bedrijf terrein in DRAM: volgens Counterpoint had Micron vorig kwartaal 25% van de wereldwijde verkoop in handen, achter SK Hynix met 26% en Samsung met 39%. De consensusramingen van Wall Street, samengesteld door Seeking Alpha, voorzien nog altijd een neergang vanaf 2028, met een winst per aandeel die mogelijk terugvalt naar rond de $100 nadat deze in 2027 een piek van ongeveer $154,89 bereikt. Dat is een herinnering dat zelfs optimisten zoals Ferragu inzetten op een langere cyclus, niet op het verdwijnen ervan.

Hoe vond je dit artikel?