New Street Research geeft Micron Outperform-rating en ziet geheugenmarkt structureel veranderen

Micron Technology kreeg vrijdag een verhoogd advies van New Street Research. De firma initieerde een koersdoel van $1.250 en stelt dat het traditionele boom-and-bustpatroon in de geheugenindustrie fundamenteel is doorbroken.

Het verhoogde advies volgt op een reeks onderzoeken die New Street in juli begon, gericht op de vraag of de geheugencyclus structureel is veranderd. De conclusie van de firma: dat is zo, en de recente prestaties van Micron zijn het bewijs. Het aandeel is meer dan tienvoudig gestegen ten opzichte van de dieptepunten van april 2025, terwijl de productiekostenbasis, gemeten via de kostprijs van de omzet, in dezelfde periode met slechts circa 25% is gestegen. New Street omschreef die kloof als iets wat in eerdere geheugencycli nooit is voorgekomen.

AI verandert de vraagkant

De kern van de these van New Street is dat kunstmatige intelligentie verandert wie geheugen koopt en waarom. De firma rekent erop dat AI twee derde van de totale geheugenvraag voor zijn rekening neemt, terwijl de totale vraag na 2030 jaarlijks met 15% groeit, ruim boven het gemiddelde van 10% over de afgelopen twee decennia. Die verschuiving wordt aangedreven door high-bandwidth memory (HBM), een snellere en duurdere variant van standaard DRAM die AI-servers in grote hoeveelheden nodig hebben.

New Street stelt dat HBM een hogere waardering verdient dan gewone DRAM, juist omdat het minder gevoelig is voor de cyclische schommelingen die geheugenaandelen historisch gezien hard hebben geraakt. Geheugen werd traditioneel gewaardeerd op ongeveer drie tot zes keer de productiekosten door de cyclus heen; de firma meent dat HBM een stap omhoog ten opzichte van die bandbreedte rechtvaardigt.

Projecties voor piek en dal

De financiële projecties van New Street voor Micron zijn opvallend van omvang. Tegen 2030 verwacht de firma dat Micron meer dan $600 miljard aan liquide middelen op de balans heeft en op het hoogtepunt meer dan $150 miljard aan vrije kasstroom per jaar genereert. Zelfs in de neerwaartse cyclus die de firma na 2030 voorziet, bedraagt het verlies aan vrije kasstroom slechts $18 miljard. Over een neergang van vier jaar wordt nog altijd meer dan $100 miljard gegenereerd, een veel minder diepe correctie dan historische cycli opleverden.

Die combinatie impliceert volgens New Street een beurswaarde van $2 biljoen tot $3 biljoen tegen 2030. De huidige beurswaarde van Micron bedraagt circa $1 biljoen.

Positie van New Street ten opzichte van andere analisten

Het koersdoel van $1.250 van New Street ligt weliswaar boven de huidige koers van Micron van $949,83, maar onder het gemiddelde koersdoel van $1.501,98 van 37 gevolgde analisten, die allemaal een positieve consensusaanbeveling hanteren. Dat verschil, een nieuw verhoogd advies dat onder het straatgemiddelde ligt, weerspiegelt het instapmoment van New Street eerder dan een andere richting. De langetermijnprojecties van de firma reiken namelijk veel verder dan de horizon die de meeste analistenkoersdoelen bestrijken.

De belangrijkste onzekerheid betreft de timing. De these van New Street over een beurswaarde van $2 tot $3 biljoen steunt op de aanname dat de AI-vraag blijft groeien in een tempo waarvoor geen historisch precedent bestaat in de geheugenindustrie. Of de discipline in het HBM-aanbod door de cyclus heen standhoudt, en of concurrenten Samsung en SK Hynix de capaciteit uitbreiden op een manier die de marges onder druk zet, zal bepalen hoeveel van de geprojecteerde kasstroom daadwerkelijk wordt gerealiseerd.

Hoe vond je dit artikel?