KBC Securities verhoogt advies BESI naar Hold na koersdaling van 33%

BE Semiconductor Industries ontving woensdag een opwaardering van een analist, maar de redenering erachter is voorzichtig van toon — niet optimistisch. KBC Securities verhoogde zijn advies op de Nederlandse fabrikant van chipassemblagemachines van Reduce naar Hold, met een ongewijzigd koersdoel van €225.

Een opwaardering door de koers, niet door een andere visie

De stap van KBC is uitdrukkelijk een reactie op de koersontwikkeling, niet op een toegenomen vertrouwen in het aandeel. Het aandeel is 33% gedaald sinds KBC zijn Reduce-advies uitbracht, waardoor de koers dicht genoeg bij het koersdoel van €225 lag om een verkoopequivalent advies niet langer te rechtvaardigen. De onderliggende visie van de bank is niet veranderd: KBC blijft van mening dat de bredere analistengemeenschap te optimistisch is en de huidige groei te gemakkelijk doortrekt naar de toekomst.

Ten tijde van het rapport noteerde het aandeel op €217,30, een daling van 0,2% — net onder het koersdoel van KBC.

Waar KBC de risico's ziet

Twee zorgen liggen ten grondslag aan de voorzichtige houding van KBC. Ten eerste zou de adoptie van hybride bonding — een geavanceerde chipmontage­techniek die centraal staat in het groeiverhaal van Besi — door makers van geheugenchips langer op zich kunnen laten wachten dan de markt nu aanneemt, en mogelijk minder breed ingang vinden. Hybride bonding maakt het mogelijk om chips met een veel hogere dichtheid te stapelen en te verbinden, wat de techniek bijzonder relevant maakt voor krachtige AI-chips.

Ten tweede haalde KBC uitspraken aan van CEO Richard Blickman, die heeft erkend dat de halfgeleidersector van nature cyclisch blijft: perioden van sterke groei worden doorgaans gevolgd door overcapaciteit. Die constatering, afkomstig van de eigen topman van het bedrijf, versterkt de opvatting van KBC dat de door analisten verwachte groeikoers moeilijk vol te houden kan zijn.

Een eenzame pessimist in een optimistisch kamp

Het koersdoel van KBC van €225 ligt ruim onder het gemiddelde analistenkoersdoel van €296,57. Dat verschil laat zien in welke mate KBC een buitenbeentje blijft met zijn voorzichtige kijk. De bredere analistengemeenschap heeft de scepsis van KBC over de timing van hybride bonding of het cyclische risico niet overgenomen — althans nog niet.

Of de koersdaling van 33% sinds het oorspronkelijke advies van KBC die risico's al heeft ingeprijsd, of dat het aandeel nog verder kan dalen, is precies de vraag die de bank in het midden laat door over te stappen op een neutraal advies in plaats van zijn visie om te draaien.

Hoe vond je dit artikel?