Citi en BofA zien kans in chipsector na koersdaling van 23%

De iShares Semiconductor ETF (SOXX) daalde 23% ten opzichte van zijn hoogste stand in juli, waarmee een groot deel van de 112,8% winst die de sector in de eerste helft van het jaar had opgebouwd, verdampte. De Philadelphia Semiconductor Index (SOX) presteerde ongeveer 18% slechter dan de S&P 500, gemeten van de piek tot het huidige niveau. Twee grote Amerikaanse zakenbanken stellen nu dat de uitverkoop een koopkans heeft gecreëerd.

BofA steunt ASML en ASM International

Bank of America handhaafde zijn Buy-advies voor ASML en verhoogde zijn bredere verwachtingen voor Europese chipfondsen. De bank vergelijkt de huidige terugval met historische precedenten: de Chinese groeivertraging in 2015 en de handelsspanningen in 2018 leidden elk tot een SOX-achterstand van ongeveer 17 tot 18% ten opzichte van de bredere markt, vergelijkbaar met de huidige daling. Zwaardere correcties van circa 30% deden zich voor tijdens 2011-2012, de neergang in 2022 na de coronapandemie en de handelsspanningscyclus van 2024-2025. De huidige daling heeft die niveaus nog niet bereikt.

BofA berekent dat aandelen van chipapparatuurfabrikanten nu worden verhandeld met een korting van 6 tot 7 keer op de gemiddelde consensuswinstmultiples voor 2028, terwijl de bredere chipsector op een korting van circa 3 keer staat. De bank verwacht dat de uitgaven aan waferfabricageapparatuur in 2028 ten minste $250 miljard zullen bedragen, wat neerkomt op een jaarlijkse groei van ongeveer 30% gedurende twee jaar vanuit het huidige niveau.

Voor ASM International verwacht BofA dat de winst per aandeel over het tweede kwartaal 11% boven de analistenconsensus uitkomt wanneer het bedrijf rapporteert. De eigen schattingen van de bank voor de winst per aandeel van ASML in 2027 en 2028 liggen 6 tot 7% boven de consensus.

Citi kiest voor AMD, Texas Instruments en Applied Materials

Citi wees drie aandelen aan die de bank positief beoordeelt na de terugval: AMD, Texas Instruments en Applied Materials. AMD is Citi's belangrijkste keuze, waarbij de bank verwijst naar marktaandeelwinsten in GPU- en CPU-segmenten. Applied Materials staat positief aangemerkt vooruitlopend op de kwartaalcijfers van 13 augustus.

Analisten van Citi merkten op dat de SOX vóór de correctie bijna 60% was gestegen op jaarbasis, terwijl de S&P 500 over dezelfde periode circa 9% won. Chipfondsen "liepen aan tegen hoge verwachtingen van beleggers", aldus de bank, als verklaring voor de scherpe omslag.

Wat de fundamenten betreft, ziet Citi de vraag vanuit datacenters — goed voor 34% van de totale adresseerbare markt voor halfgeleiders — als nog steeds robuust. De vraag vanuit de auto- en industriesector blijft herstellen, terwijl de consumentenvraag vanuit pc's en smartphones afneemt door stijgende geheugenprijzen en leveringsbeperkingen. Citi geeft de voorkeur aan fabrikanten van chipapparatuur boven chipontwerpers, en wijst daarbij op sterkere opwaartse bijstellingen van winstramingen als gevolg van hogere investeringsuitgaven in de sector.

Clouduitgaven ondersteunen de vraagverwachting

Het vraagargument steunt sterk op wat de grote cloudaanbieders rapporteerden over het tweede kwartaal. Amazon verhoogde zijn investeringsdoelstelling voor 2026 naar $220 miljard, een stijging van $20 miljard ten opzichte van eerdere prognoses. Alphabet verhoogde zijn doelstelling naar $200 miljard, een toename van $15 miljard. Microsoft paste zijn bedrag aan naar $175 miljard, al merkte de bank op dat de verlaging een boekhoudkundige herclassificatie van datacenterhuurcontracten weerspiegelt en geen echte bezuiniging op uitgaven. Meta verhoogde de ondergrens van zijn investeringsbandbreedte naar $130 miljard, met een ongewijzigde bovengrens van $145 miljard. Oracle gaf een prognose af van maximaal $95 miljard aan bruto-investeringsuitgaven voor het boekjaar dat eindigt in maart volgend jaar, vergeleken met $55,7 miljard in het voorgaande jaar.

Samen committeren deze vijf bedrijven zich aan circa $830 miljard aan investeringsuitgaven, waarvan een groot deel terechtkomt bij servers, GPU's, CPU's en netwerkapparatuur.

De omzetgroei in de cloud versnelde op alle fronten: Amazon Web Services groeide 37% tegenover 28% in het voorgaande kwartaal, Microsoft Azure groeide 43% tegenover 39%, en de clouddivisie van Alphabet groeide 82% tegenover 63%. De cloudomzet van Oracle groeide 93%. Elk van deze CEO's stelde dat de vraag naar rekencapaciteit het aanbod overtreft.

Geheugenprijzen en verhoogde verwachting van TSMC

TSMC rapporteerde een omzet van $40,2 miljard over het tweede kwartaal van 2026, boven zowel de eigen prognosebandbreedte als de analistenverwachting van $39,94 miljard. De brutomarge bedroeg 67,7%, eveneens boven de verwachtingen. TSMC verhoogde zijn omzetgroeiverwachting voor heel 2026 naar iets boven de 40%, met als reden de sterke vraag van klanten in de kunstmatige-intelligentiesector.

In het geheugensegment constateerde Citi dat de gemiddelde verkoopprijzen van DRAM in het tweede kwartaal met circa 40 tot 45% stegen ten opzichte van het voorgaande kwartaal, terwijl NAND-prijzen met circa 60 tot 70% stegen. DRAM-fabrikanten verwachten dat het aanbodtekort tot in 2027 zal toenemen en ook na 2028 aanhoudt. Samsung is van plan 60 tot 70% van zijn DRAM-capaciteit toe te wijzen aan langetermijncontracten; Micron heeft zich voor circa 40% vastgelegd. Citi verwijderde zijn positieve aanmerking voor Micron na wat de bank omschreef als gemengde resultaten.

Een afzonderlijk langetermijncontract tussen Samsung en Broadcom — een vijfjarige foundry-overeenkomst ter waarde van $200 miljard — werd door BofA aangehaald als verdere bevestiging van de structurele vraagontwikkeling in de sector.

In analoge halfgeleiders constateerde Citi een breed herstel: de industriële vraag groeide met circa 30 tot 35% op jaarbasis, de automotivevraag steeg 12 tot 15%, en de vraag naar consumentenelektronica groeide 6 tot 8%. De levertijden voor sommige producten overschrijden inmiddels 16 weken, het aantal spoedverzoeken van klanten is verdubbeld en bedrijven verhogen hun prijzen om de gestegen inkoopkosten te compenseren.

Hoe vond je dit artikel?