AI-investeringen van Big Tech dreigen kasstromen te overtreffen tegen 2027

4 min lezen22 juli om 11:49

Redactie Buy the Winners

Gepubliceerd Woensdag 22 juli 2026, 11:49
Synthetic editorial illustration. A data-centre construction site contains steel-framed buildings and tower cranes. Cooling units, exposed pipes and stacked materials fill the broad site beneath an overcast sky.Illustratie

De vijf grootste Amerikaanse cloud- en AI-spenders — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms en Oracle — stevenen af op een conflict tussen hun investeringsambities en hun vermogen om kasgeld te genereren. Uit een analyse van Reuters op basis van LSEG-consensusramingen blijkt dat de gecombineerde kapitaaluitgaven van de groep in 2027 naar verwachting de gecombineerde vrije kasstroom zullen overtreffen. Dat markeert een wezenlijke verschuiving in de manier waarop deze bedrijven worden gewaardeerd.

De cijfers achter de druk

De getallen zijn veelzeggend. De vijf bedrijven samen zullen naar verwachting in 2027 zo'n $340 miljard meer aan jaarlijkse operationele kasstroom genereren dan in 2025 — een aanzienlijke toename. Maar de kapitaaluitgaven stijgen over diezelfde periode naar verwachting met ongeveer $534 miljard. Dat betekent ruwweg $1,57 aan extra investeringen voor elke $1 aan extra gegenereerd kasgeld. De consensusramingen voor de kapitaaluitgaven van de groep zijn dit jaar al fors gestegen: van ongeveer $485 miljard in januari naar circa $730 miljard in juli, aldus LSEG-data.

De uitgaven betreffen datacenters, servers en netwerkapparatuur — infrastructuur die volgens bestuurders overwegend wordt aangedreven door de vraag naar AI, ook al splitsen bedrijven AI-specifieke uitgaven niet altijd afzonderlijk uit.

"Deze bedrijven werden van oudsher gewaardeerd als lichte platforms, omdat de omzet veel sneller kon groeien dan de kapitaalbehoeften," zei Shay Boloor, hoofdstrateeg bij Futurum Equities. "AI duwt ze richting een hybride model, waarbij software-, reclame- en cloudeconomie in toenemende mate afhangen van enorme investeringen in fysieke infrastructuur."

Waar de druk het duidelijkst zichtbaar is

Oracle is het meest uitgesproken voorbeeld. Het aandeel is dit jaar tot nu toe 36% gedaald, terwijl de vrije kasstroom negatief werd. De kapitaaluitgaven als aandeel van de operationele kasstroom stegen van 47% in boekjaar 2022 naar 174% in boekjaar 2026 — dat eindigde in mei. De kapitaaluitgaven bedroegen $55,7 miljard, tegenover een operationele kasstroom van $32 miljard. Om de verdere uitbreiding van de cloudinfrastructuur te financieren, wil Oracle tussen de $45 miljard en $50 miljard ophalen via een combinatie van schulden en aandelen.

Bij Microsoft is de situatie minder nijpend, maar toch opmerkelijk. Het bedrijf rapporteerde $35,8 miljard aan operationele kasstroom in het tweede kwartaal van zijn boekjaar, terwijl de kapitaaluitgaven inclusief financiële leases $37,5 miljard bedroegen — meer dan de operationele kasstroom in die periode. Aan de omzetkant meldt Microsoft dat zijn AI-activiteiten een jaaromzet van meer dan $37 miljard hebben bereikt, wat beleggers die de uitgaven nauwlettend volgen enige geruststelling biedt.

Amazon rapporteerde dat de operationele kasstroom over de afgelopen twaalf maanden in het eerste kwartaal met 30% steeg naar $148,5 miljard. Toch daalde de vrije kasstroom naar slechts $1,2 miljard. AWS boekte in hetzelfde kwartaal 28% groei, maar het verschil tussen de operationele prestaties en de vrije kasstroom illustreert de omvang van de infrastructuuropbouw.

Meta en Alphabet hebben tot nu toe voldoende vrije kasstroom om dividenden en aandeleninkopen te dekken, blijkt uit SEC-documenten. Analisten waarschuwen echter dat aanhoudend hoge uitgaven de aandeelhoudersrendementen onder druk kunnen zetten als de AI-monetisering langer op zich laat wachten dan verwacht.

Hoe de beurs reageert op de twijfel

De beurs is al begonnen met het herwaarderen van de groep. Hyperscalers leidden de bredere koersrally toen de AI-opbouw begon, maar het afgelopen jaar zijn alle vijf achtergebleven bij de S&P 500 — met uitzondering van Alphabet, dat het beter heeft gedaan dan zijn sectorgenoten.

"Winstgroei is misschien niet genoeg om investeringen te rechtvaardigen als kapitaaluitgaven de kasstroom uitputten. Bedrijven bestaan om geld te verdienen, niet om geld uit te geven," zei David Russell, hoofd marktstrategieën bij TradeStation.

Alphabet is deze week het eerste van de vijf bedrijven dat zijn resultaten publiceert, waarmee die cijfers een vroege toets worden voor de vraag of cloud- en AI-omzetgroei geloofwaardig gelijke tred kan houden met de investeringstrajectorie. Freddy Lavric, senior handelaar bij Winthrop Capital Management, formuleerde de tijdlijn helder: "De komende twee à drie jaar moeten bedrijven aantonen dat AI leidt tot extra omzet, hogere marges en een betere kasstroom. Als die financiële voordelen dan nog niet zichtbaar zijn, zal de markt zich gaan afvragen of de investeringscyclus niet te ver is doorgeschoten."

Bronnen

Hoe vond je dit artikel?

Gerelateerde artikelen

Begrijp de beurs. Vergroot je vertrouwen.

Volg de koersen. Beheer je portfolio. Leer slimmer beleggen.

Maak een account aan

Meest gelezen

Synthetic editorial illustration. Anonymous speaker viewed from behind at a blank lectern in an unbranded policy briefing room.

Fed beslist over rente na hoger dan verwachte inflatie, ECB volgt

25 oktober om 00:07
Synthetic editorial illustration. A technician on a platform inspects an outboard wing hatch; the fuselage, wing root and engine suspended below the wing by a pylon are visible as separate structures.

Boeing bouwt al bijna twee maanden geen 777-vrachttoestellen door geschil met leverancier, meldt Reuters

24 oktober om 06:00
Synthetic editorial illustration. A late-evening office. An analyst seen from behind sits at a desk covered with stacks of plain reports and closed binders beneath a warm lamp, with dark windows beyond.

Merck & Co: Barclays verhoogt koersdoel en handhaaft advies Overweight

Gisteren om 16:02
Synthetic editorial illustration. A street-level documentary view of two adjacent anonymous financial-office buildings with a few commuters, neutral stone and glass façades, no logos, bank names or symbolic miniature buildings.

BE Semiconductor Industries: Goldman Sachs verlaagt koersdoel, UBS verlaagt koersdoel

Gisteren om 08:44
Synthetic editorial illustration. A formal meeting hall. Rear-facing delegations sit along both sides of a long wooden table set with plain folders, small name cards and water glasses, beneath chandeliers and tall curtained windows.

IG Metall-voorzitter noemt optreden Audi-topman bij Trump diep beschamend; fabriek wacht op goedkeuring Volkswagen

25 oktober om 00:50
Synthetic editorial illustration. A hand grips a plain black fuel nozzle beside a grey pump. The large rectangular display is completely dark and blank, with the forecourt softly blurred beyond.

Duurdere energie drukt groei eurozone, Europese beurzen sluiten week lager

24 oktober om 06:20

Veelgestelde vragen

We helpen je graag bij je vragen over beleggen.

Nee, Buy the Winners is geen beleggingsadviseur en verleent geen beleggingsadvies. Wij bieden informatieve inzichten, analyses en tools op basis van publiek beschikbare data. Alle beslissingen blijven bij jou.

Winni analyseert data van meer dan 40.000 aandelen en combineert dit met nieuws, fundamentele data en jouw portefeuille. Zo krijg je gepersonaliseerde inzichten zonder ruis.

We volgen aandelen, ETF's, crypto, valuta en grondstoffen van meer dan 70 beurzen wereldwijd. De focus ligt op de meest verhandelde instrumenten voor Nederlandse beleggers.

De riskscore vat de risico's van je portefeuille samen in één getal, opgebouwd uit spreiding, volatiliteit en de kwaliteit van je posities. Zo zie je in één oogopslag welke posities risico toevoegen en welke juist voor stabiliteit zorgen.

Je kunt gratis een account aanmaken en direct aan de slag met Winni, marktdata en basisanalyses. Premium functies zoals de Top 10 zijn beschikbaar via een abonnement.

We combineren gelicentieerde nieuwsbronnen en persberichten met marktdata. Winni vat de belangrijkste ontwikkelingen samen en koppelt ze aan de aandelen in jouw portefeuille.

Winni is je AI-beleggingscoach: stel een vraag over een aandeel, je portefeuille of de markt en Winni beantwoordt die op basis van actuele koersen, nieuws en fundamentele data — objectief en zonder ruis.

Word een betere belegger.

Onafhankelijk, persoonlijk, en gemaakt om jou sterker en financieel onafhankelijk te maken.

Disclaimer:

Buy the Winners biedt informatieve analyses en is geen persoonlijk financieel advies. Beleggen brengt risico’s met zich mee. U kunt (een deel van) uw inleg verliezen. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Raadpleeg altijd een onafhankelijk financieel adviseur voor persoonlijk advies.