Universal Music wijst overnamebod Pershing Square af en breidt aandeleninkoop uit

Universal Music Group heeft unaniem een ongevraagd overnamebod van Pershing Square Capital Management afgewezen. Volgens de raad van bestuur onderwaardeert het voorstel het bedrijf fundamenteel. De afwijzing kreeg steun van de grootste aandeelhouder van UMG. Tegelijkertijd kondigde het bedrijf een uitbreiding van het inkoopprogramma van eigen aandelen aan en de gedeeltelijke verkoop van zijn belang in Spotify.

Bestuur toont vertrouwen in zelfstandige koers

De volledige raad van bestuur wijst het spraakmakende bod van Bill Ackman's Pershing Square af. Hiermee geeft het bestuur een krachtig signaal af over de huidige bedrijfsstructuur en de plannen voor kapitaalallocatie. Volgens het bedrijf is er een sterke consensus onder belanghebbenden dat het bod de waarde van 's werelds grootste muziekrechtenbedrijf niet weerspiegelt. UMG speelt een centrale rol in opgenomen muziek, uitgeverijen en licenties voor streaming, sociale media en nieuwe formats.

Het aandeel UMG noteert momenteel op €19,54. Dat is ongeveer 24% onder het gemiddelde koersdoel van analisten, dat op €25,81 ligt. De koers is de afgelopen maand met 9,7% gestegen. Dit wijst erop dat de markt al rekende op een afwijzing of op andere stappen om aandeelhouderswaarde te creëren.

Aanpassingen in de kapitaalstructuur

Het bedrijf werkt op twee fronten aan de versterking van de balans. Ten eerste breidt UMG het bestaande inkoopprogramma van eigen aandelen uit. Eind mei had het bedrijf al 7,4 miljoen aandelen ingekocht voor €147 miljoen. Dit gebeurde onder de in maart aangekondigde machtiging van €500 miljoen. Ten tweede is UMG van plan een deel van zijn strategische belang in de Zweedse streaminggigant Spotify te verkopen.

Deze stappen geven UMG extra flexibiliteit om de aandelenkoers te ondersteunen en de kapitaalstructuur te optimaliseren terwijl het bedrijf onafhankelijk blijft. Door de uitgebreide aandeleninkoop en de verkoop van het Spotify-belang kan het bedrijf kapitaal uitkeren aan aandeelhouders zonder een overname nodig te hebben.

Financiële context

De afwijzing door UMG vindt plaats op een moment dat het bedrijf te maken heeft met operationele uitdagingen. De winstmarges zijn gedaald van 17,6% vorig jaar naar 12,3%. Daarnaast draagt het bedrijf een hoge schuldenlast, wat de flexibiliteit kan beperken als de marktomstandigheden verslechteren. De huidige koers-winstverhouding bedraagt 23,4.

De gedeeltelijke verkoop van het belang in Spotify is opvallend vanwege de sterke prestaties van dat platform. Aandelen Spotify noteren op $507,76, met een koopadvies van 40 analisten en een koersdoel van $606,65. De strategische investering van UMG in Spotify is zeer waardevol gebleken. De verkoop van een deel hiervan zorgt voor directe liquiditeit, terwijl UMG toch profiteert van de groei in de streamingsector.

Gevolgen voor het bestuur

Het publieke standpunt tegen de aanpak van Pershing Square zet het bestuur en de belangen van aandeelhouders op scherp. Nu de grootste aandeelhouder tegen de deal is en het bestuur de afwijzing unaniem steunt, moeten toekomstige overnamepogingen waarschijnlijk een aanzienlijk hogere waardering bieden.

Voorlopig lijkt UMG vast te houden aan zijn koers als zelfstandige beursgenoteerde onderneming. Het bedrijf gebruikt aandeleninkopen en de verkoop van strategische activa om die waarde aan aandeelhouders te bewijzen.

Hoe vond je dit artikel?