SK Hynix boekt recordwinst in tweede kwartaal, maar blijft onder verwachtingen na zware uitverkoop

SK Hynix leverde woensdag opnieuw een recordkwartaal af, maar de cijfers waren niet goed genoeg om aan de analistenverwachtingen te voldoen. Dat maakt het een passend sluitstuk van een week waarin Zuid-Koreaanse chipfondsen enkele van hun zwaarste verliezen in jaren leden.

Recordcijfers, gemiste doelen

Het bedrijf rapporteerde een bedrijfswinst van 60,54 biljoen won ($41,6 miljard) over het tweede kwartaal, een stijging van 557% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. De omzet bedroeg 79,32 biljoen won, een stijging van 257% op jaarbasis en 51% ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Beide cijfers zijn alltime records — en beide bleven onder de analistenverwachtingen. LSEG SmartEstimates had een bedrijfswinst van 64 biljoen won en een omzet van 84 biljoen won voorspeld.

De tegenvaller is volgens Reuters deels te verklaren door de sterke concentratie van SK Hynix in hoogwaardige geheugenoplossingen voor AI-datacenters. Die focus maakte het bedrijf minder gevoelig voor de bredere prijsstijging in conventionele geheugenchips, waarvan concurrenten meer profiteerden.

De uitverkoop die de toon zette

De resultaten kwamen na een dramatische tweedaagse koersdaling bij Zuid-Koreaanse chipfondsen. Op dinsdag daalde Samsung Electronics met 13,4% en SK Hynix met 14,7% op de beurs in Seoul. Daarmee zakte de KOSPI-index met 10,8% — de grootste dagdaling sinds het uitbreken van het Amerikaans-Iraanse conflict in maart. De index activeerde zijn achtste stroomonderbreker van het jaar.

De Amerikaanse beursnotering van SK Hynix sloot maandag al op $143,02, onder de IPO-prijs van $149 waartegen het bedrijf eerder in juli zijn debuut maakte op de Nasdaq. Gemeten vanaf de piek in juni zijn de in Seoul genoteerde aandelen SK Hynix met ongeveer 47% gedaald; Samsung verloor over dezelfde periode circa 38%.

Drie samenlopende zorgen lagen aan de uitverkoop ten grondslag. Ten eerste berichtte The Wall Street Journal dat Nvidia in gesprek is om ongeveer $250 miljard beschikbaar te stellen als financiële buffer voor een datacenterproject van OpenAI. Dat riep vragen op over de mate waarin de AI-chipketen zijn eigen klanten financiert. Ten tweede meldde The Information dat een Chinees staatsbedrijf is begonnen met de massaproductie van deep-ultraviolet (DUV) lithografiemachines — de apparaten waarmee circuits op chips worden gegraveerd. Dat wakkerde de vrees aan dat Chinese geheugenproducenten hun capaciteit sneller kunnen uitbreiden dan eerder aangenomen. Ten derde benadrukte de spectaculaire beursintroductie in Shanghai van de Chinese geheugenchipmakker CXMT de ambities van Peking in de sector: het aandeel steeg 466% op de eerste handelsdag en bereikte een beurswaarde van circa 3,3 biljoen yuan ($488 miljard).

Ook op de kredietmarkten nam de spanning toe. Kredietverzuimswaps gekoppeld aan grote AI-infrastructuurinvesteerders — waaronder Oracle, Amazon, Meta en Nvidia — bereikten de afgelopen dagen recordniveaus, zo blijkt uit LSEG-data. Dat weerspiegelt de groeiende zorg over de schulden die worden aangegaan om datacenteruitbreidingen te financieren. "Kredietmarkten gaan slecht om met twijfel over de marges, en de onvoorspelbaarheid van het tempo en de kosten van AI-financiering veroorzaakt momenteel een ernstige vertrouwenscrisis," zei John Aylward, chief investment officer bij Sona Asset Management.

HBM-voorsprong intact, maar debat neemt toe

De uitverkoop heeft de structurele positie van SK Hynix in high-bandwidth memory (HBM) — het geavanceerde geheugen dat in Nvidia's AI-acceleratoren is verwerkt — niet aangetast. Het bedrijf bezit ongeveer 56 tot 58% van de wereldwijde HBM-markt. Bovendien breidde Nvidia, enkele dagen voor de koersdaling, zijn leveringsovereenkomst met SK Hynix uit via een meerjarig contract ter waarde van meer dan $500 miljard.

Counterpoint Research-analist MS Hwang stelde dat de geheugenvooruitgang van China zich concentreert op standaard DRAM en NAND, niet op HBM. "Chinese leveranciers halen snel in op het gebied van standaard DRAM en NAND. HBM is echter moeilijk bij te benen," aldus Hwang. Hij voegde eraan toe dat Chinese producenten naar verwachting pas in de eerste helft van 2027 HBM3 zullen kunnen fabriceren — terwijl SK Hynix en zijn concurrenten dan al naar verwachting HBM4 produceren.

Toch is het bredere debat verschoven. Andy Wong, hoofd multi-asset bij Pictet Asset Management, zei dat de markt zich afvraagt "of geheugen te veel van de taart opeist" en let op signalen dat stijgende geheugenkosten klanten richting goedkopere alternatieven drijven.

De uitverkoop bleef niet beperkt tot Seoul. De Philadelphia Semiconductor Index daalde dinsdag naar het laagste niveau in twee maanden. AMD verloor meer dan 8%, Micron bijna 9% en SanDisk meer dan 14%. Nvidia en Broadcom hielden zich beter staande. De S&P 500 equal-weight index steeg dinsdag zelfs naar een recordhoogte — een teken dat de schade beperkt bleef tot de chipsector en zich niet uitbreidde naar de bredere markt.

Het huidige koersniveau van Samsung, 254.000 won, ligt ruim onder het gemiddelde analistenkoersdoel van 492.537 won. SK Hynix noteert op 1.816.000 won, bijna het dubbele van het gemiddelde koersdoel van 1.000.000 won. Dat opvallende verschil laat zien hoe sterk de waarderingen van beide bedrijven in tegengestelde richtingen zijn bewogen tijdens de AI-hausse en de daaropvolgende correctie.

Hoe vond je dit artikel?