TSMC boekt recordwinst van $22 miljard, maar koers daalt door hogere investeringsplannen

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company boekte op 16 juli voor het vijfde kwartaal op rij een recordwinst, maar het aandeel daalde met ongeveer 4% in de voorbeurshandel. Een klassiek scenario waarbij sterke resultaten werden overschaduwd door zorgen over de toekomst.

De cijfers

De nettowinst over het tweede kwartaal steeg met 77,4% op jaarbasis naar NT$706,6 miljard ($22 miljard). Dat lag ruim boven de SmartEstimate van LSEG van NT$632,6 miljard. Per ADR verdiende TSMC $4,31, waarmee het de Wall Street-consensus van $3,80 met $0,51 overtrof. De omzet bedroeg $40,2 miljard, een stijging van 36% ten opzichte van een jaar eerder en iets boven de consensusverwachting van $39,94 miljard. De brutomarge over het kwartaal was 67,7%, de operationele marge 60,3%. Geavanceerde procestechnologieën van 7 nanometer en kleiner waren goed voor 77% van de totale waferomzet, waarvan 3 nanometer alleen al 30% voor zijn rekening nam.

Het was bovendien het negende kwartaal op rij met een winstgroei van meer dan tien procent. Daarmee behoort TSMC tot de meest consistente winstleveranciers in de mondiale halfgeleiderindustrie.

De zorg: hogere investeringen en druk op de marges

De onrust bij beleggers werd veroorzaakt door een forse verhoging van het investeringsbudget. TSMC verhoogde zijn kapitaaluitgaven voor 2026 van de bovenkant van de eerdere bandbreedte van $52–56 miljard naar een nieuwe bandbreedte van $60–64 miljard — een stijging van maximaal 14%. CEO C.C. Wei noemde de "uitzonderlijk sterke" vraag naar AI en de opkomst van agentische AI als drijvende krachten. Die ontwikkeling zorgt voor hernieuwd gebruik van CPU's naast grafische processors in datacenters.

Voor het derde kwartaal gaf CFO Wendell Huang een omzetverwachting af van $44,6–$45,8 miljard, boven de consensusverwachting van $43,1 miljard. De verwachte operationele marge van 56–58% — met een middelpunt van ongeveer 0,7 procentpunt onder de analistenverwachtingen — zorgde echter voor terughoudendheid. De brutomarges in de tweede helft van het jaar zullen naar verwachting lager uitvallen dan in de eerste helft, onder druk van de snelle productieuitrol van het 2-nanometerproces van TSMC.

Wanneer een bedrijf met een hoge waardering zijn investeringsbudget verhoogt, verandert dat direct de berekening van de vrije kasstroom op korte termijn: hogere uitgaven betekenen minder kasstroomgeneratie, hogere toekomstige afschrijvingen en een vertraagde terugkeer van kapitaal aan aandeelhouders. De vrije kasstroom daalde al in het tweede kwartaal, doordat de kapitaaluitgaven van $15,7 miljard de groei van de operationele kasstroom overtroffen.

Analist Adam Crisafulli van Vital Knowledge verwoordde de spanning als volgt: "De omzetdynamiek blijft sterk nu de AI-boom aanhoudt, maar er zijn enkele negatieve punten in het rapport — waaronder de bescheiden margedruk en opmerkingen over zwakte in bepaalde consumentenmarkten — terwijl het hogere investeringsbudget opnieuw de vraag oproept of halfgeleiders cyclisch of structureel zijn."

Nog eens $100 miljard voor Arizona

Naast de kwartaalcijfers kondigde Wei een aanvullende investering van $100 miljard in Arizona aan. Daarmee komt de totale Amerikaanse toezegging van TSMC op $265 miljard. De nieuwe middelen zijn bestemd voor "vier of meer" fabrieken voor logische halfgeleiderwafels die chips van 2 nanometer en kleiner produceren, alsmede voor geavanceerde verpakkingsfaciliteiten. Dat zou het geplande Amerikaanse netwerk van TSMC brengen op tien fabrieken en twee geavanceerde verpakkingslocaties, al gaf Wei aan dat de exacte verdeling kan veranderen afhankelijk van de marktomstandigheden.

De uitbreiding bouwt voort op eerdere toezeggingen onder de CHIPS Act uit het tijdperk-Biden — waarbij TSMC aanvankelijk $65 miljard toezegde — en een latere verhoging naar $165 miljard onder de regering-Trump. Een handelsakkoord tussen de VS en Taiwan, waarbij het tarief op Taiwanese goederen op 15% werd vastgesteld, baande de weg voor de meest recente investeringsronde. De eerste fabriek van TSMC in Arizona begon eind 2024 met de serieproductie van 4-nanometerchips.

Jaarverwachting fors verhoogd

TSMC verhoogde zijn omzetgroeiverwachting voor heel 2026 naar "iets boven de 40%" in Amerikaanse dollars, een aanzienlijke stap omhoog ten opzichte van de eerdere verwachting van "meer dan 30%". Het bedrijf gaf ook aan dat de kapitaalinvesteringen over de komende drie jaar "aanzienlijk" hoger zullen zijn dan in de drie jaar daarvoor.

Senior analist William Li van Counterpoint Research stelde dat "de investeringen in AI-infrastructuur uitzonderlijk sterk blijven ondanks twijfel over de macro-economische vooruitzichten." Principal analist Simon Chen van Omdia wees zeepbelzorgen van de hand: "De vraag die wij zien is structureel van aard, gedragen door massale, tastbare kapitaaluitgaven van grote cloudaanbieders."

De in Taipei genoteerde aandelen van TSMC waren tot en met woensdag met ongeveer 59% gestegen sinds het begin van het jaar. De ADR noteerde op $419,48 voor de resultaten, wat het bedrijf een beurswaarde gaf van ongeveer $2,2 biljoen — bijna het dubbele van die van de Zuid-Koreaanse concurrent Samsung Electronics. De gemiddelde analistenaanbeveling is overwegend positief ('Strong Buy'), met een gemiddeld koersdoel van $498,24.

Hoe vond je dit artikel?