MSCI heropent onderzoek dat Strategy uit indices kan zetten

MSCI heeft een consultatie heropend over de vraag of Strategy Inc, het bitcoinbedrijf dat vroeger MicroStrategy heette, uit zijn veelgevolgde wereldwijde aandelenindices moet worden gezet. De indexaanbieder test een nieuwe methode voor de MSCI ACWI Investable Market Index. Die methode moet bedrijven filteren waarvan de waarde vooral steunt op niet-operationele bezittingen, in plaats van op een gewone bedrijfsvoering.

Uit een simulatie met gegevens van mei 2026 blijkt dat Strategy, het Japanse Metaplanet en uraniumbelegger Yellow Cake allemaal door de nieuwe toets zouden zakken en verwijderd zouden worden. Ethereumbedrijf SharpLink zou samen met Center Laboratories en Lydia Holding juist op een waarnemingslijst terechtkomen. MSCI verzamelt tot en met 30 september feedback van marktpartijen en maakt op 16 oktober zijn besluit bekend.

Hoe de toets werkt

Het raamwerk van MSCI kijkt eerst of een bedrijf genoeg operationele bezittingen heeft om als gewone onderneming te tellen. Bedrijven die deze eerste toets niet doorstaan, worden vervolgens getoetst aan vijf financiële ratio's. Daarbij wordt onder meer gekeken of operationele bezittingen minder dan een vijfde van het totale bezit uitmaken, of de operationele kasstroom negatief is, en hoe afhankelijk het bedrijf is van extern kapitaal. Een bedrijf dat op vier of meer van die vijf punten door de mand valt, komt niet meer in aanmerking voor de index.

In de simulatie van mei had Strategy een voor free float gecorrigeerde beurswaarde van $23,9 miljard. Daarmee zou het het grootste bedrijf zijn dat onder de voorgestelde regel zou kunnen worden verwijderd.

Strategy verzet zich

Strategy verzet zich publiekelijk tegen het voorstel. In een bericht op X van 14 augustus stelde het bedrijf dat "indexaanbieders markten moeten meten, niet bepalen welke bezittingen bedrijven mogen aanhouden." Het bedrijf voegde daaraan toe: "Bitcoin heeft MSCI niet nodig. Strategy ook niet." Het bedrijf, geleid door Michael Saylor, noemde een eerdere versie van de regel in december al "discriminerend, willekeurig en onwerkbaar" in een brief aan MSCI.

Dit is niet de eerste keer dat Strategy met deze dreiging te maken krijgt. MSCI opperde al in zijn indexevaluatie van februari 2026 om digitale-activabedrijven met meer dan de helft van hun balans in digitale activa uit te sluiten. In januari liet MSCI weten zulke bedrijven niet meteen uit te sluiten, met als reden dat nader onderzoek nodig was. Wel hield de organisatie een drempel van 50% digitale activa aan voor eventuele toekomstige besluitvorming.

Wat verandert er bij verwijdering uit de index

Het bitcoinbezit van Strategy, dat op 840.447 BTC staat, zou door een indexbesluit niet kleiner of groter worden. Wat wel zou veranderen, is de samenstelling van het aandeelhoudersbestand. Fondsen die MSCI-benchmarks volgen, moeten doorgaans de aandelen uit de index aanhouden en verkopen zodra die worden verwijderd, ongeacht hun eigen visie op het aandeel. Volgens een schatting die in de berichtgeving over dit onderwerp wordt aangehaald, is ongeveer $2,8 miljard aan indexvolgend kapitaal gekoppeld aan het huidige lidmaatschap van Strategy.

Het aandeel noteerde op 14 augustus, de dag waarop de consultatie heropend werd, op $92,67, een daling van 4,5% op die dag. Inmiddels staat de koers op $93,04, tegenover een gemiddeld koersdoel van $229,07. Dat koersdoel is gebaseerd op de inschattingen van 13 analisten, die het aandeel gezamenlijk op consensus een Buy-advies geven.

Marktpartijen omschrijven het besluit van 16 oktober als een bepalend moment voor het bredere model van bitcoinbedrijven. Als Strategy en Metaplanet worden uitgesloten, kunnen andere aanbieders van benchmarks vergelijkbare regels invoeren, waardoor de gevolgen verder zouden reiken dan alleen de eigen fondsen van MSCI.