Koers Broadcom daalt ondanks sterke winstcijfers door tegenvallende AI-prognoses

Broadcom rapporteerde recordcijfers over het afgelopen kwartaal en gaf een prognose af die boven de consensus lag. Toch kelderde het aandeel in de nabeurshandel met maar liefst 13%. Dit onderstreept dat het in de huidige door AI gedreven markt niet altijd genoeg is om de verwachtingen simpelweg te overtreffen.

De chipfabrikant boekte in het tweede fiscale kwartaal een omzet van 22,19 miljard dollar. Dat is een stijging van 48% op jaarbasis, maar net iets minder dan de 22,27 miljard dollar waar Wall Street op rekende. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op 2,44 dollar, wat beter was dan de verwachte 2,40 dollar. De operationele marge steeg met 200 basispunten naar 67,3%.

AI-motor blijft versnellen

Het segment voor halfgeleideroplossingen, waar de AI-activiteiten van Broadcom onder vallen, behaalde een omzet van 15 miljard dollar. Dit is een stijging van 79% vergeleken met vorig jaar en overtreft de ramingen van analisten. De omzet uit AI-chips steeg zelfs met 143% naar 10,8 miljard dollar. Deze groei werd gedreven door de vraag naar op maat ontworpen AI-versnellers (XPUs) en netwerkchips.

CEO Hock Tan benadrukte het momentum tijdens de toelichting op de cijfers. Hij merkte op dat de boekingen voor AI-chips in het kwartaal meer dan 30 miljard dollar bedroegen, tegenover 10,8 miljard dollar aan feitelijke leveringen. "De vraag naar XPUs en netwerkapparatuur is simpelweg onverzadigbaar," aldus Tan.

Voor het huidige kwartaal rekent Broadcom op een geconsolideerde omzet van 29,4 miljard dollar. Dat is een stijging van 84% op jaarbasis en ligt boven de consensus van 28,54 miljard dollar. De omzet uit AI-chips zal in het derde kwartaal naar verwachting 16 miljard dollar bedragen. Dat komt neer op een groei van meer dan 200% ten opzichte van vorig jaar.

Waarom het aandeel werd verkocht

De scherpe daling is het gevolg van een botsing tussen sterke fundamentele cijfers en extreem hoge verwachtingen. Het aandeel Broadcom was dit jaar al met meer dan 40% gestegen voorafgaand aan het rapport. Woensdag bereikte de koers nog een nieuw record van 495 dollar. Alleen al in de vijf handelsdagen voor de cijfers steeg de beurswaarde met ongeveer 300 miljard dollar.

Analisten en beleggers hoopten op twee zaken die Broadcom niet bood. Ze rekenden op een verhoging van de AI-omzetdoelstelling van ruim 100 miljard dollar voor het fiscale jaar 2027. Daarnaast hoopten ze op een AI-omzetprognose voor het derde kwartaal die dichter bij de 17 miljard dollar lag. De directie herhaalde echter de doelstelling voor 2027 en noemde deze "op schema, zo niet sterker", zonder het cijfer officieel te verhogen.

"Het missen van de omzetverwachting en de daaropvolgende daling nabeurs laten zien dat de markt perfectie eist om deze chiprally gaande te houden," stelt Ryan Lee, senior vicepresident bij Direxion.

Zichtbaarheid op lange termijn neemt toe

Ondanks de teleurstelling op de beurs lijkt de onderliggende vraag bij Broadcom robuust. Het bedrijf maakte langetermijnovereenkomsten bekend met zes belangrijke AI-klanten, waaronder Google, Meta, Anthropic en OpenAI. De directie benadrukte dat de zichtbaarheid op de orderportefeuille nu reikt tot 2028, waar dit drie maanden geleden nog tot 2027 was.

Tan kondigde ook de oprichting aan van een "AI XPU Platform" samen met Apollo en Blackstone. Dit project moet tegen 2028 meer dan 20 gigawatt aan computercapaciteit opleveren. De eerste fase heeft een waarde van 35 miljard dollar en wordt momenteel al uitgerold.

Voor het fiscale jaar 2026 verwacht Broadcom een omzet uit AI-chips van 56 miljard dollar. Dat is een groei van ongeveer 180% ten opzichte van 2025. Het bedrijf is van plan om in 2027 voor 10 gigawatt aan AI-capaciteit te leveren, met de verwachting dat dit in 2028 "veel meer" zal zijn.

Marges en productmix

De snelle verschuiving naar AI-chips zet de geconsolideerde brutomarges onder druk. Deze dalen naar verwachting van 77,1% in het tweede kwartaal naar ongeveer 74% in het derde kwartaal. CFO Kirsten Spears benadrukte dat dit een gevolg is van de productmix tussen halfgeleiders en infrastructuursoftware met hogere marges. Volgens haar is er geen sprake van een structurele verslechtering. De operationele marge blijft naar verwachting stabiel op 67%.

De vrije kasstroom bereikte in het tweede kwartaal een recordhoogte van 10,3 miljard dollar, wat gelijkstaat aan 46% van de omzet. Het bedrijf sloot het kwartaal af met 19,6 miljard dollar in kas.

De conclusie

De kwartaalcijfers van Broadcom laten zien dat de markt voor op maat gemaakte AI-chips snel blijft groeien. Grote techbedrijven investeren fors in alternatieven voor de dominante GPU's van Nvidia. Na een stijging van 80% in het afgelopen jaar was een nagenoeg foutloze uitvoering echter al in de koers verwerkt. Het uitblijven van een verhoogde prognose was, ondanks recordboekingen, genoeg om winstnemingen uit te lokken.

Met een koers van 481,57 dollar wordt Broadcom verhandeld tegen ongeveer 32 keer de verwachte winst. Dat ligt ruim boven het tienjarig gemiddelde van 18. Het gemiddelde koersdoel van analisten ligt op 485,72 dollar. Dit suggereert dat de waardering op de korte termijn mogelijk sneller is gestegen dan de fundamentele resultaten.

Hoe vond je dit artikel?