JPMorgan en Deutsche Bank trappen op de rem bij onderhandse leningen door uitstroom

JPMorgan Chase is begonnen met het beperken van leningen aan verstrekkers van onderhandse leningen (private credit) na het herwaarderen van bepaalde bezittingen, vooral die gekoppeld aan softwarebedrijven. Deze stap, die een kleine groep leners raakt, beperkt de hefboomwerking voor deze kredietverstrekkers te midden van bredere onrust op de markt.

De maatregelen vallen samen met verscherpt toezicht op de private credit-sector, die 2 biljoen dollar groot is en waar de opnames door beleggers sterk zijn gestegen. Deutsche Bank gaf in zijn jaarverslag details over een portefeuille van 25,9 miljard euro (29,8 miljard dollar) aan onderhandse leningen, een stijging van 6% ten opzichte van de 24,5 miljard euro in 2024. Ongeveer 73% bestaat uit multi-asset faciliteiten, gedekt door gediversifieerde, veelal 'investment-grade' leningen aan middelgrote bedrijven in de VS en de EU, met conservatieve voorschotpercentages van 65%.

Risico's in de sector nemen toe

Deutsche Bank wees op mogelijke indirecte blootstellingen via tegenpartijen, verergerd door hogere rentetarieven, herfinancieringsdruk en het omvallen van Amerikaanse subprime-kredietverstrekkers. Zorgen over de impact van AI op de waarderingen van softwarebedrijven vergroten de vrees over de kredietkwaliteit. De bank uit Frankfurt hanteert strenge acceptatiecriteria, maar wees op mogelijke hogere verliezen in stressscenario's, waaronder geopolitieke schokken.

Ondanks dit alles is Deutsche Bank van plan om zijn activiteiten in onderhandse leningen uit te breiden, naast investeringen in infrastructuur en regionale expansie.

Opnamebeperkingen geactiveerd

Morgan Stanley honoreerde slechts 45,8% van de opnameverzoeken — bijna 11% van het vermogen van het North Haven Private Income Fund — en hield zich daarmee aan een kwartaallimiet van 5%. BlackRock keurde 620 miljoen dollar goed uit zijn HPS Corporate Lending Fund van 26 miljard dollar nadat de verzoeken 9,3% van de intrinsieke waarde bereikten, en beriep zich op vergelijkbare beperkingen.

De blootstelling van JPMorgan aan onderhandse leningen bedroeg 22,2 miljard dollar in oktober 2025. Aandelen van Deutsche Bank daalden met 4-5% na de bekendmaking, terwijl JPMorgan voorbeurs met ongeveer 2% daalde en Morgan Stanley met 2,1%.

Gevolgen voor beleggers

Deze stappen weerspiegelen een voorzichtige verschuiving, nu het gebrek aan transparantie en de snelle groei van onderhandse leningen de aandacht trekken van toezichthouders en beleggers. Voor JPMorgan, dat noteert op 289 dollar met een 'Outperform'-consensus en een koersdoel van 290 dollar, lijkt de impact beperkt. De aandelenkoers van Deutsche Bank van 27 euro blijft achter bij het koersdoel van 38 euro onder een 'Hold'-advies, wat de gevoeligheid voor nieuws over kredieten mogelijk vergroot.

Hoe vond je dit artikel?