Investeringen in AI van Big Tech schieten omhoog naar $800 miljard, Goldman waarschuwt voor 95% van de bedrijven die geen rendement zien

Investeringsramingen stijgen opnieuw

De investeringsorgie van Big Tech in AI is nog groter dan aanvankelijk werd verwacht. Alphabet, Amazon, Meta en Microsoft zijn nu op weg om meer dan $800 miljard uit te geven aan kapitaaluitgaven in 2026, volgens Bank of America Global Research — een stijging van 67% ten opzichte van het voorgaande jaar, waardoor de gecombineerde hyperscale-capex de drempel van $1 biljoen zou overschrijden in 2027.

De herziene cijfers weerspiegelen richtlijnupdates die werden vrijgegeven naast de kwartaalresultaten. Microsoft verhoogde zijn prognose voor 2026 naar $190 miljard, hoger dan de marktverwachtingen van $154 miljard. Amazon handhaafde zijn richtlijn op $200 miljard, terwijl Alphabet en Meta respectievelijk $185 miljard en $135 miljard projecteerden. Samen hebben deze vier bedrijven alleen al in het eerste kwartaal $130,6 miljard uitgegeven — meer dan drie keer de inflatiegecorrigeerde kosten van het Manhattan Project.

Hardware-inflatie bijt

Een aanzienlijk deel van de stijging van de uitgaven komt niet voort uit uitgebreide capaciteit, maar uit stijgende componentenprijzen. Microsoft schreef ongeveer $25 miljard van zijn richtlijnverhoging toe aan hogere hardwareprijzen. Geheugenchipprijzen zijn dit jaar met 50% gestegen, volgens industriedata, waarbij halfgeleiderleveranciers stijgende kosten voor wafers, geheugen en substraten doorberekenen.

Deze kosteninflatie betekent dat de uitgavenstijging niet proportioneel vertaalt naar extra AI-rekencapaciteit. Meta-CEO Mark Zuckerberg noemde expliciet "hogere componentenprijzen, met name geheugenprijzen" als de drijvende kracht achter het verhoogde infrastructuurbudget van het bedrijf.

Het rendementsprobleem

Hoewel hyperscalers een robuuste groei van de cloud melden — Microsofts jaarlijkse AI-omzetloop overschrijdt nu $37 miljard (een stijging van 123% jaar-op-jaar), en Amazon Web Services groeide met 28% — blijft het bredere bedrijfsbeeld somber. Een analyse van Goldman Sachs die deze week werd gepubliceerd, vond dat maar liefst 95% van de bedrijven die AI inzetten, weinig tot geen rendement ziet op hun investeringen.

Het rapport benadrukt een structureel onevenwicht: halfgeleiderfabrikanten hebben de bulk van de financiële winsten binnengehaald, terwijl ondernemingen, modelontwikkelaars en cloudproviders moeite hebben om uitgaven te rechtvaardigen. De meeste consumenten vertrouwen op gratis AI-tools, wat de omzetgeneratie beperkt, en een meerderheid van de organisaties mist nog steeds zinvolle, waarde-genererende use cases.

Aanbodbeperkingen verlengen tot 2026

De investeringsversnelling komt ondanks aanhoudende aanbodbeperkingen voor high-end rekenhardware. Bank of America merkt op dat aanbodbeperkingen voor AI-chips zullen aanhouden tot 2026, waardoor halfgeleveranciers aanzienlijke prijsmacht krijgen. Hyperscalers reageren door inkoop te diversifiëren, met gelijke nadruk op merchant GPUs en implementaties van maatwerksilicium.

Verdeelde aandelenreacties

De marktgevoelens blijven verdeeld. De aandelen van Meta daalden 7% na hun resultatenrapport, omdat investeerders zich richtten op de omvang van de AI-uitgavenplannen, terwijl ook Microsoft daalde. Daarentegen stegen Alphabet en Amazon door sterke cloudgroei, wat de discussie op Wall Street benadrukt of de infrastructuuruitbreiding gerechtvaardigd is of voorloopt op duurzame vraag.

NYU-professor en AI-onderzoeker Gary Marcus noemde de uitgaven "zuivere waanzin" en "de grootste kapitaalverkeerdeallocatie in de geschiedenis" in een sociale media-post deze week. Anderen, waaronder Wedbush-analist Dan Ives, houden vol dat hyperscalers "barely the surface" van de AI-kans hebben aangeraakt.

Vrije kasstroompersing

De uitgavenstijging herschikt de financiële profielen van deze bedrijven. Wat ooit bedrijven waren die aanzienlijke vrije kasstroom genereerden, zien nu vrijwel al hun operationele kasstroom worden verbruikt door capex. Analisten van Wall Street verwachten dat de vrije kasstroom van Microsoft met 70% zal dalen jaar-op-jaar in 2026. De verschuiving heeft geleid tot personeelsreducties: zowel Amazon als Meta hebben aangekondigd dat duizenden banen worden geschrapt, terwijl Microsoft zijn eerste vrijwillige buy-outprogramma in meer dan vijf decennia lanceerde.

Met de hyperscalers die geen tekenen van vertraging in investeringen vertonen — deels gedreven door competitieve FOMO — blijft de kloof tussen infrastructuuruitgaven en aantoonbare rendementen zich verbreden.

Hoe vond je dit artikel?