Hedging tegen kredietrisico Big Tech bereikt record van $12,5 miljard door zorgen over AI-schulden

Wall Street bouwt in stilte aan een enorme verzekeringspositie tegen het kredietrisico van de grootste technologiebedrijven. Volgens gegevens van The Kobeissi Letter heeft de waarde van uitstaande credit default swaps (CDS) op grote techbedrijven een recordhoogte van $12,5 miljard bereikt.

De sterke stijging van deze hedging-activiteiten weerspiegelt de groeiende onrust over de omvang van de leningen voor AI-projecten in de sector. De totale waarde van de schuld die verzekerd is tegen wanbetaling, is sinds het tweede kwartaal van 2025 met 500% gestegen. Alleen al in het tweede kwartaal van 2026 klom de netto nominale waarde met $1 miljard.

Oracle voert CDS-blootstelling aan

Oracle Corporation domineert het landschap van deze kredietverzekeringen met een uitstaande nominale CDS-waarde van $6,5 miljard. De gigant in database- en cloudinfrastructuur is een van de meest agressieve spelers bij het bouwen van AI-datacenters. De leenactiviteiten van het bedrijf zijn nauw verbonden met de plannen voor de uitbreiding van deze infrastructuur.

Amazon.com en Alphabet Inc. hebben elk een CDS-blootstelling van $2 miljard, terwijl Microsoft Corporation op $1 miljard staat. Meta Platforms en NVIDIA Corporation maken de groep compleet met respectievelijk $800 miljoen en $200 miljoen.

De concentratie van het risico is opvallend. De handelsvolumes van CDS-contracten voor Big Tech bij Bank of America zijn sinds begin 2025 met 900% gestegen. The Kobeissi Letter merkte op dat de meeste van deze contracten tot 2025 nauwelijks actief werden verhandeld.

AI-infrastructuur dwingt tot meer leningen

De toename in hedging valt samen met een ongekende cyclus van kapitaalinvesteringen. Jordi Visser van 22V Research schat dat tot nu toe slechts 12% tot 18% van de geplande $8 biljoen aan AI-infrastructuur is voltooid. Tekorten in de toeleveringsketen, zoals bij geheugenchips met hoge bandbreedte en stroomvoorzieningen, kunnen de uitvoering verder bemoeilijken.

Bedrijfsleningen gerelateerd aan AI zijn geëxplodeerd. De uitgifte van obligaties met een investment-grade status in deze sector was dit jaar tot nu toe goed voor 49% van het totaal. Deze financieringsboom roept vergelijkingen op met eerdere excessen. Michael Burry, de belegger die de financiële crisis van 2008 voorspelde, waarschuwde dat de huidige schuldenniveaus lijken op de omstandigheden vlak voor het uiteenspatten van de dotcom-bubbel.

Tegenstrijdige signalen in de markt

De activiteiten op de CDS-markt staan in schril contrast met de stemming op de aandelenbeurs. Wereldwijde aandelenfondsen trokken in de week die eindigde op 27 mei $457,6 miljoen aan. Volgens gegevens van LSEG Lipper, gerapporteerd door Reuters, herstelde de markt zich hiermee van een uitstroom van $6,6 miljard een week eerder. Amerikaanse aandelenfondsen haalden $1,97 miljard binnen, waarbij techfondsen bijna $5 miljard aantrokken.

Deze divergentie suggereert dat institutionele beleggers hun visie op kredietrisico loskoppelen van de waarderingen op de aandelenbeurs. Terwijl aandelenbeleggers inzetten op groei door AI, lijken de kredietmarkten rekening te houden met een hogere kans op wanbetaling nu de schuldratio's in de sector stijgen.

Strategie voor kapitaaluitkering van NVIDIA

De dynamiek rondom hedging vindt plaats op een moment dat bedrijven hun kapitaalallocatie aanpassen. NVIDIA Corporation kondigde onlangs aan voor $80 miljard aan eigen aandelen te willen inkopen. Ook verhoogde het bedrijf het kwartaaldividend van 1 cent naar 25 cent, een stap waar Jim Cramer van CNBC commentaar op gaf. De chipmaker rapporteerde over het eerste fiscale kwartaal een aangepaste winst per aandeel van $1,87 bij een omzet van $81,6 miljard. Hoewel beide cijfers de verwachtingen van analisten overtroffen, daalde de koers van het aandeel na de resultaten in elk van de afgelopen vier kwartalen.

Analisten van Truist Securities verhoogden hun koersdoel voor NVIDIA naar $307 met behoud van een koopadvies. Zij wijzen op de versnellende vraag en verwerpen zorgen over een zeepbel. De firma merkte op dat het vasthouden van groei op de huidige schaal van NVIDIA de grootste uitdaging blijft.

De recordniveaus van de CDS-contracten wijzen erop dat aandelenbeleggers weliswaar optimistisch blijven over de groeikansen van AI, maar dat de kredietmarkten zich voorbereiden op mogelijke stressscenario's door de groeiende schuldenlast in de sector.

Hoe vond je dit artikel?