Citigroup verhoogt advies voor Rheinmetall na koersval van 45%

De aandelen van Rheinmetall stegen maandag met 4,4% naar €1.169. Dit gebeurde nadat Citigroup het advies voor de Duitse defensieproducent verhoogde naar een koersdoel van €1.408. Volgens de bank was de recente daling van 45% vanaf de recordhoogtes een overdreven correctie.

De basis voor de verhoging

Analist Charles Armitage van Citigroup noemt de koersdaling van Europese defensie-aandelen overdreven. Hij kijkt daarbij naar de structurele vraagverwachtingen voor de sector op de lange termijn. De bank verlaagde het koersdoel licht van €1.480 vanwege een stijging van 5% in het aantal uitstaande aandelen. De fundamentele visie van de bank blijft echter ongewijzigd.

De verhoging volgt op een lastige periode voor het aandeel. De koers van Rheinmetall daalde fors na de resultaten over het eerste kwartaal van 2026. Zowel de winst per aandeel als de omzet bleven achter bij de verwachtingen. Ook was er sprake van een negatieve vrije kasstroom door de opbouw van voorraden. De koers schommelde rond het laagste punt in 52 weken, ondanks een record aan openstaande orders.

Productiemijlpaal zorgt voor momentum

Rheinmetall kondigde de start aan van de serieproductie van de FV-014 'loitering munition' in de fabriek in Neuss. De Bundeswehr heeft al bestellingen geplaatst ter waarde van ongeveer €300 miljoen. Er ligt bovendien een raamcontract klaar voor aanvullende leveringen.

Het bedrijf maakte ook bekend dat leden van de raad van commissarissen en de raad van bestuur aandelen hebben gekocht. Dit wijst op vertrouwen van insiders rond de huidige koersniveaus.

Waarderingsanalyse

Citigroup waardeert Rheinmetall in twee delen. De divisie Wapens en Munitie wordt gewaardeerd op €318 per aandeel via een DCF-analyse. De overige divisies worden gewaardeerd op €1.089 per aandeel. Hierbij wordt uitgegaan van een jaarlijkse winstgroei van 27% tot 2031 en daarna 8% tot 2036. Het gemiddelde van deze delen leidt tot het koersdoel van €1.408.

Uit een analyse van de bank blijkt dat de markt momenteel rekening houdt met een winstdaling van 5% per jaar tussen 2030 en 2035. Dit ligt ver onder de consensusverwachting van 35% jaarlijkse winstgroei tussen 2026 en 2030.

Duitsland was vorig jaar goed voor 38% van de omzet van Rheinmetall. De rest van Europa droeg 43% bij en de rest van de wereld 19%. Citigroup schat dat het Duitse inkoopbudget tussen 2025 en 2035 jaarlijks met 12,3% zal groeien. De gewogen gemiddelde groei van de budgetten in alle regio's waar Rheinmetall actief is, komt uit op 8,3%.

Context binnen de sector

Citigroup verhoogde op dezelfde dag ook het advies voor sectorgenoot Saab naar een koersdoel van SEK527. De bank wijst de recente koersdalingen van Europese defensie-aandelen toe aan zorgen over een mogelijk vredesakkoord in Oekraïne. Ook is er twijfel over de financiering van de Europese defensie-uitgaven tot 3,5% van het bbp. De bank stelde: "Wij geloven dat de dalingen overdreven zijn, omdat Rusland waarschijnlijk een dreiging voor Europa zal blijven."

Hoe vond je dit artikel?