CFTC verduidelijkt voorwaarden 'no-action letter' voor crypto-softwarebedrijven

De no-action letter die de Commodity Futures Trading Commission op 17 september publiceerde, is al eerder gemeld. De voorwaarden blijken specifieker dan eerst omschreven. Aanbieders van zogeheten "passieve software" die aan de eisen voldoen, mogen een deel van de handelsomzet opstrijken of gebruikers transactiekosten in rekening brengen. De voorwaarden verbieden hen wel om geld van klanten aan te houden, handelssignalen te genereren of te bepalen hoe een order wordt uitgevoerd. De vrijstelling geldt alleen totdat de CFTC formele richtlijnen of een regel opstelt over registratie van softwareontwikkelaars als broker.

Diezelfde dag diende de toezichthouder ook een aparte regelgevingsaanvraag in bij het Witte Huis Office of Information and Regulatory Affairs. De aanvraag staat geregistreerd op de overheidsdatabase Reginfo.gov onder referentienummer RIN 3038-AF80, met de titel Regulation of Crypto Asset Transactions and Crypto Asset Markets. De inhoud blijft vertrouwelijk zolang de toetsing loopt.

Waarom de classificatie van de aanvraag ertoe doet

De aanvraag heeft de status "pre-rule" en krijgt geen kwalificatie als economisch significant. Dat betekent dat de toezichthouder geen jaarlijkse impact van $100 miljoen of meer verwacht. Die classificatie kan sneller door de toetsing van het Witte Huis komen dan aanvragen die wel als economisch significant zijn aangemerkt, al kunnen beoordelaars het document nog steeds terugsturen voor aanpassingen. De aanvraag beroept zich op bevoegdheden uit de Dodd-Frank Act van 2010, de wet die toezicht regelt op gehefboomde en margehandel in derivaten.

Voorzitter Michael Selig, op 18 december 2025 bevestigd als vijftiende voorzitter van de toezichthouder, heeft voorgesteld een nieuwe categorie beurzen te creëren die hij een "crypto asset market" noemt. Bedrijven die onder die categorie worden aangewezen, geregistreerd of niet, zouden onder toezicht van de CFTC gehefboomde of margehandel in crypto kunnen aanbieden. Elke beurs met die aanwijzing zou moeten voldoen aan de 23 kernprincipes uit de Commodity Exchange Act.

Van de 18 digitale activa die de SEC en de CFTC in maart gezamenlijk als grondstoffen classificeerden, worden er 16 al verhandeld als futurescontracten op gereguleerde beurzen. Dat detail is relevant, omdat een regel, in tegenstelling tot een wet, niet standhoudt bij een wisseling van regering en voor de rechter kan worden aangevochten onder de Administrative Procedure Act. Analisten van JPMorgan wezen op die beperking op 16 september. Ripple-topman Brad Garlinghouse heeft toezichthouders Paul Atkins en Selig opgeroepen toch door te zetten.

Wat de vrijstelling voor voorspellingsmarkten betekent voor handelsapps

Voor de vrijstelling bestaat al een precedent: cryptowallet Phantom, dat via Kalshi voorspellingsmarkten aanbiedt aan meer dan 20 miljoen gebruikers, kreeg in maart al een individuele no-action-vrijstelling van de CFTC. De brief van donderdag breidt een vergelijkbare behandeling uit naar andere softwareaanbieders die aan de voorwaarden voldoen.

De belangen voor bestaande platforms worden duidelijk uit de cijfers van Robinhood. Het bedrijf haalde in het tweede kwartaal $156 miljoen uit event-contracten, meer dan de $129 miljoen uit aandelenhandel of de $100 miljoen uit cryptohandel. Van die omzet uit event-contracten kwam $17 miljoen via Rothera, Robinhoods joint venture met Susquehanna International Group voor beurs- en clearingdiensten. Een aparte eenheid, Robinhood Derivatives, mag klantengeld aanhouden voor derivatenhandel, precies het soort gereguleerde ondersteuning waarmee passieve softwareaanbieders onder de nieuwe vrijstelling nog steeds moeten samenwerken. Coinbase verkeert in een vergelijkbare positie: de dochteronderneming Coinbase Financial Markets exploiteert de brokerdienst achter het Amerikaanse voorspellingsmarktaanbod van het bedrijf.

Het tijdpad

Het Witte Huis heeft tot 90 dagen om de aanvraag te beoordelen, met een mogelijke verlenging van 30 dagen. Wordt die toetsing binnen 60 dagen afgerond, dan zou de reikwijdte van het voorstel in november of december 2026 openbaar kunnen worden. Een formeel voorstel voor een regel zou in 2027 volgen, met een nieuwe periode voor publieke reacties. Een bindende definitieve regel zou op zijn vroegst pas eind 2027 van kracht worden. Daardoor blijft onduidelijk of de categorie crypto asset market ooit zonder nieuwe wetgeving van het Congres kan worden uitgebreid naar directe (spot)handel.

Hoe vond je dit artikel?