BofA noemt zeven Europese infrastructuuraandelen als topkeuzes

Bank of America heeft zeven Europese infrastructuurbedrijven aangewezen als favorieten in de sector. De bank wijst op meerjarige investeringsprogramma's, aan inflatie gekoppelde inkomstenstromen en een herstel van het verkeer in transport en telecom na de pandemie. Alle zeven dragen een koopadvies van de bank.

De gemeenschappelijke noemer

De selectie bestrijkt uiteenlopende deelsectoren — van elektriciteitsnetwerken en luchthavenbeheerders tot zendmasttnetwerken en bouwconcerns — maar heeft een gemeenschappelijke basis: activa met een lange looptijd, prijszettingsvermogen, zichtbare investeringsplannen en regelgevingskaders die voorspelbare rendementen ondersteunen.

Elia en National Grid: netbeheerders in beeld

Elia Group, de Belgisch-Duitse beheerder van elektriciteitsnetwerken, is opgenomen vanwege wat BofA omschrijft als stijgende spreads voor waardecreatie in beide thuismarkten. De bank stelt dat een verschuiving naar kostengebaseerde regulering in Duitsland door de markt wordt onderschat. Dat zou de op prikkels gebaseerde rendementen kunnen verhogen en de kapitaalkosten verlagen. BofA schat dat deze combinatie een impliciet totaalrendement voor aandeelhouders van ongeveer 15% ondersteunt. Elia noteert momenteel op €136,70, tegenover een gemiddeld analistendoelkoers van €149,10.

National Grid verdient zijn plek dankzij een zichtbare investeringspijplijn van £70 miljard in het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten, meer regelgevingszekerheid onder het aankomende RIIO-3-kader en aan inflatie gekoppelde rendementen op de Britse activabasis. Het bedrijf heeft een jaarlijkse groei van de winst per aandeel van 8 tot 10% in het vooruitzicht gesteld tot en met 2031. De eigen schattingen van BofA liggen dicht bij de bovenkant van die bandbreedte. De bank merkt ook op dat National Grid op korte termijn geen nieuwe aandelen hoeft uit te geven — een geruststellende factor gezien de omvang van de geplande investeringen. Het aandeel noteert op 1.226p, met een gemiddeld analistendoelkoers van 1.362p.

De overige vijf

De resterende keuzes vullen de sectorale dekking aan:

• Ferrovial wordt uitgelicht vanwege langlopende tol-concessies in de VS en Canada. Tolverhogingen op de 407 ETR in 2026 ondersteunen een opwaartse bijstelling van de EBITDA-groei. BofA ziet aanvullend opwaarts potentieel door mogelijke winsten op beheerde rijstroken in de VS, die nog niet in de waardering zijn verwerkt.
• Fraport lijkt een omslagpunt te naderen in de vrije kasstroom na jaren van zware investeringen. Vastgelegde tariefgroei loopt door tot 2028 en er is een nieuw dividenduitkeringspercentage van 60 tot 80% vastgesteld.
• Aena profiteert van de door toerisme gedreven verkeersgroei in Spanje, concessies zonder einddatum en een lage schuldenlast. BofA noemt de resultaten over het tweede kwartaal en een nieuw regelgevingskader als mogelijke katalysatoren op korte termijn.
• Cellnex, de grootste onafhankelijke zendmastbeheerder van Europa, heeft naar de mening van BofA een overzichtelijker portefeuille en een balans met een investment-grade-beoordeling. De bank ziet de vertraagde zelfstandige uitrol van 5G als een grotendeels onbenutte groeidriver op middellange termijn, al vormt consolidatie onder telecomoperatoren in Europa een risico voor de vraag op korte termijn.
• ACS is aangemerkt als topkeuze vanwege de blootstelling aan niet-residentiële bouw en datacenterbouw in de VS via dochteronderneming Turner. De projectenportefeuille van het bedrijf bereikte in het eerste kwartaal een record van €78 miljard, waarbij datacenters een groeiend aandeel vormen.

Achtergrond van de sector

De keuzes weerspiegelen een bredere trend: Europese infrastructuuractiva zijn in positie om aanzienlijk kapitaal op te nemen, nu overheden en nutsbedrijven de uitbreiding van elektriciteitsnetwerken, luchthavens en digitale netwerken versnellen. Aan inflatie gekoppelde inkomstenmechanismen en lange reguleringsperiodes dempen de winstvolatiliteit. De energietransitie blijft bovendien de investeringen in elektriciteitsnetwerken aanjagen — een ontwikkeling die Elia en National Grid direct ten goede komt.

Hoe vond je dit artikel?