Strategy onthult nieuw kapitaalplan terwijl bitcoinwaardering onder bezit zakt

Strategy Inc. brak op 29 juni met jaren van eenzijdige bitcoinaankopen en kondigde een ingrijpend kapitaalbeheerkader aan dat de deur formeel openzet voor bitcoinverkopen. Het nieuws stuurde het aandeel ongeveer 5% omhoog, na een verliesreeks van acht dagen.

De aanleiding was duidelijk. De mNAV-ratio van Strategy — die de ondernemingswaarde vergelijkt met de marktwaarde van de bitcoinportefeuille — zakte naar 0,99. Dat betekent dat de ondernemingswaarde onder de waarde van de bitcoin op de balans lag. CEO Phong Le had die grens eind vorig jaar al aangewezen als het punt waarop bitcoinverkopen overwogen zouden kunnen worden. Het aandeel was in 2026 al meer dan 45% gedaald en raakte op de dag van de aankondiging een nieuw 52-weekse dieptepunt van $81,81.

Het nieuwe raamwerk

Het Digital Credit Capital Framework bestaat uit vijf onderdelen. De kern is een door de raad van bestuur goedgekeurd USD Reserve-beleid: Strategy moet te allen tijde minimaal 12 maanden aan preferente dividenden en rentebetalingen kunnen dekken. De reserve bedroeg op 28 juni ongeveer $2,55 miljard — genoeg voor circa 17,4 maanden aan jaarlijkse verplichtingen van $1,76 miljard.

Daarnaast keurde de raad van bestuur een Bitcoin Monetization Program goed. Daarbinnen is verkoop van tot $1,25 miljard aan bitcoin toegestaan onder bepaalde voorwaarden: om de reserve aan te vullen, preferente dividenden te financieren of aandelen terug te kopen. Er hoeft geen bitcoin verkocht te worden; de machtiging is voorwaardelijk en het management behoudt de beslissingsbevoegdheid. Samen met de bestaande reserve zegt het bedrijf over circa 25,9 maanden aan liquiditeitsdekking te beschikken.

Verder werden twee afzonderlijke terugkoopprogramma's van elk $1 miljard aangekondigd: één voor de preferente Digital Credit Securities van het bedrijf (waaronder STRC, STRF, STRD en STRK) en één voor gewone aandelen van klasse A. Beide programma's hebben geen vaste einddatum en zijn alleen van toepassing wanneer terugkopen voordelig zijn voor aandeelhouders.

Tot slot verhoogde het bedrijf het jaarlijkse dividendpercentage op zijn Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock (STRC) van 11,5% naar 12%, ingaand voor dividendperiodes vanaf 1 juli. STRC was in de week ervoor bijna 25% gedaald en sloot op $74,57, omdat beleggers twijfelden aan het vermogen van Strategy om dividendbetalingen vol te houden vanuit een bitcoinschatkist die geen kasinkomsten genereert.

Een fundamentele koerswijziging

CEO Phong Le omschreef de verandering als een ontwikkeling "van eenzijdige kapitaaluitgifte naar actief kapitaalbeheer." Jarenlang ging elk bedrag dat via aandelen- of schuldemissies werd opgehaald rechtstreeks naar bitcoinaankopen, ongeacht de prijs. Het nieuwe kader introduceert tweerichtingsflexibiliteit: kapitaal uitgeven wanneer de omstandigheden gunstig zijn, terugkopen wanneer instrumenten met korting worden verhandeld.

CFO Andrew Kang formuleerde de bitcoinmonetisatiecapaciteit in vergelijkbare bewoordingen: "Bitcoin is kapitaal. Dit programma geeft Strategy de flexibiliteit om een deel van zijn BTC Reserve in te zetten om Digital Credit te versterken, dividendbetalingen en rentelasten te financieren, en voordelige terugkopen te doen wanneer bitcoinmonetisatie gunstiger is dan de uitgifte van gewone aandelen."

De koerswijziging volgt op de bekendmaking eerder in juni van de eerste bitcoinverkoop door Strategy sinds 2022 — slechts 32 munten, een verwaarloosbaar bedrag ten opzichte van zijn positie van 847.363 BTC (aangeschaft voor een totaalbedrag van $64,10 miljard, ofwel circa $75.651 per munt). Die kleine verkoop zorgde toch voor onrust op de markten, wat aantoont hoe gevoelig de bitcoinprijs is voor elk signaal van verkoop door de grootste zakelijke houder.

Bredere druk op bitcoin

De aankondiging viel samen met een moeilijke periode voor de gehele cryptomarkt. Amerikaanse spot-bitcoin-ETF's noteerden in juni netto-uitstromen van ongeveer $4,06 miljard — de slechtste maand sinds hun lancering in januari 2024, aldus gegevens van Bloomberg. Alleen al het IBIT-fonds van BlackRock zag circa $3 miljard wegstromen. Bitcoin zelf daalde in juni meer dan 18% en werd op de dag van de aankondiging van Strategy verhandeld rond $59.500 — ongeveer de helft van het all-time high van $126.223 dat in oktober 2025 werd bereikt.

Analisten van Glassnode stelden vast dat institutionele beleggers, anders dan bij eerdere marktdalingen waarbij kopers juist instapten, nu actief hun blootstelling verminderen. Matt Maley van Miller Tabak wees op tekenen dat bitcoin loskoppelt van de aandelenmarkten. John Roque van 22V Research waarschuwde dat een aanhoudende daling onder $60.000 de weg kan vrijmaken naar $40.000.

Marktreactie en analistenvisies

Ondanks de sombere achtergrond werd het kapitaalraamwerk positief ontvangen. Nic Puckrin, cross-asset analist en oprichter van Coin Bureau, noemde het "een verantwoorde stap" die de markt constructief beoordeelde. Andrei Grachev, managing partner bij marktmaker DWF Labs, was voorzichtiger: "Vanaf hier zijn er twee paden — Strategy begint bitcoin te verkopen, of het aandeel daalt ver genoeg dat iemand het bedrijf overneemt om de bitcoin onder de marktwaarde te bemachtigen."

Analisten op Wall Street handhaven een overwegend positief advies ('Strong Buy') op MSTR, gebaseerd op 10 koopadvies en twee houdadviezen over de afgelopen drie maanden, aldus TipRanks. Het gemiddelde koersdoel van analisten ligt op $330,91, terwijl het aandeel momenteel wordt verhandeld op $82,31. Dat verschil weerspiegelt hoe sterk de beurswaarde van het bedrijf is gekrompen: van een piek van meer dan $71 miljard in 2024 naar circa $29,5 miljard nu.

De beurswaarde van Strategy ligt momenteel onder de $50,4 miljard die de bitcoinportefeuille bij de huidige prijzen waard is. Dat is een structurele tegenstrijdigheid die het nieuwe kader beoogt op te lossen — al hangt het succes daarvan sterk af van de verdere koersontwikkeling van bitcoin.

Hoe vond je dit artikel?