Aandeel Philips daalt 10% door China-risico's en tegenvallende orders, ondanks meevaller door terugbetaling invoerheffingen

Het aandeel van Koninklijke Philips daalde dinsdag met meer dan 10% — de sterkste daling op één dag in 17 maanden. De gezondheidstechnologiegroep rapporteerde een teleurstellende orderinstroom en waarschuwde voor een structureel moeilijkere omgeving in China. Dit overschaduwde een forse meevaller: een terugbetaling van Amerikaanse invoerheffingen die de winstmarges ver boven de analistenverwachtingen uitdreef.

De resultaten werden een dag eerder dan gepland gepubliceerd, nadat Philips zijn kwartaalcijfers per ongeluk maandagavond had vrijgegeven. Toen de Amsterdamse beurs dinsdagochtend openging, volgde een handelsonderbreking vanwege extreme koersschommelingen.

De cijfers achter de daling

De vergelijkbare omzet groeide in het tweede kwartaal met 4,1%, iets boven de analistenconsensus van 3,8%. De nettowinst steeg naar €386 miljoen, vergeleken met €240 miljoen een jaar eerder. De kwartaalomzet bedroeg €4,4 miljard, tegenover €4,3 miljard in het tweede kwartaal van 2025.

Het margeresultaat werd sterk beïnvloed door een eenmalige bate. Philips ontving in het tweede kwartaal vrijwel de volledige terugbetaling van $158 miljoen aan Amerikaanse invoerheffingen, na een uitspraak van het Amerikaanse Hooggerechtshof in februari die het grootste deel van de heffingsmaatregelen van president Trump ongeldig verklaarde. De gecorrigeerde EBITA-marge bedroeg 16,4% inclusief de terugbetaling. Zonder dat voordeel lag de onderliggende marge op 12,2%, slechts marginaal boven wat analisten hadden verwacht.

Michiel Declercq, analist bij KBC Securities, noemde de resultaten "solide" en "in lijn met de verwachtingen". Hij wees erop dat de gecorrigeerde EBITA met 33% steeg naar €717 miljoen, maar erkende dat de terugbetaling het beeld "vertroebelde". Zonder die bate bedroeg de gecorrigeerde EBITA €530 miljoen.

Orders en China drukken op de resultaten

Wat de markten verontrustte, was de daling van de vergelijkbare orderinstroom met 1%. Philips schreef dit toe aan een aantal grote Amerikaanse monitoringcontracten die naar het derde kwartaal verschoven. CEO Roy Jakobs omschreef het als een kwestie van timing, niet als een structureel probleem: "Sommige van deze deals zijn onregelmatig van aard. Ze zijn zeer groot — contracten van honderden miljoenen of miljoenen dollars, over meerdere jaren — en daarom kun je niet precies voorspellen wanneer ze worden afgesloten."

China baart meer aanhoudende zorgen. In juli breidde Peking een beleid uit dat alle openbare medische instellingen verplicht apparatuur aan te schaffen via gecentraliseerde inkoopprogramma's. Jakobs zei dat de nieuwe regels "onrust in de markt hebben veroorzaakt" en dat Philips rekening houdt met "een structureel uitdagendere situatie in China". De divisie Diagnose & Behandeling werd bijzonder hard getroffen: de marges in dat segment staan al onder druk door kostenstijgingen, invoerheffingen en een ongunstige productmix.

Verhoogde verwachtingen, maar tweede helft blijft onzeker

Het management verhoogde de verwachting voor de gecorrigeerde EBITA-marge over het volledige jaar naar 13,5%–14%, ten opzichte van de eerdere bandbreedte van 12,5%–13%. De verwachting voor de vrije kasstroom werd opgetrokken van €1,3–1,5 miljard naar €1,5–1,7 miljard. Beide bijstellingen weerspiegelen de verwerking van de terugbetaling van invoerheffingen in de officiële verwachtingen. De onderliggende verwachting — zonder die terugbetaling — bleef ongewijzigd.

Voor het derde kwartaal waarschuwde CFO Charlotte Hanneman dat de gecorrigeerde EBITA-marge onder het niveau van een jaar eerder zal uitkomen, door hogere kostenstijgingen en een ongunstige omzetmix. Analisten van RBC noemden de verhoogde verwachtingen bemoedigend, maar merkten op dat de vereiste margeverbetering in de tweede jaarhelft — met name in het vierde kwartaal — moeilijker te realiseren zal zijn.

Hanneman bevestigde dat de productiviteitsbesparingen in de eerste helft van het jaar €258 miljoen bedroegen. Ze verwacht een "betekenisvolle versnelling" in het vierde kwartaal, gedragen door hogere volumes, een verbetering van de brutomarges dankzij innovatie en sterkere productiviteitsbijdragen.

Juridische procedures lopen door

Philips heeft nog altijd te maken met juridische procedures rondom de terugroepactie van zijn DreamStation-slaapapneu-apparaat, die in 2021 werd gestart vanwege zorgen dat gebruikers afgebroken geluidsdempend schuim konden inademen. In april 2024 bereikte het bedrijf een schikking van $1,1 miljard voor Amerikaanse rechtszaken. CFO Hanneman bevestigde dat de jaarverwachting geen kosten omvat die verband houden met lopende procedures, waaronder een onderzoek van het Amerikaanse ministerie van Justitie.

Ondanks de koersdaling handhaafde Declercq van KBC zijn koopadvies met een koersdoel van €27,50. Het gemiddelde koersdoel van analisten ligt op €27,95, terwijl het aandeel na de uitverkoop van dinsdag op €23,53 noteerde.

Hoe vond je dit artikel?