Eurobond uitgelegd — wat het is en hoe het werkt

Eurobond samengevat

• Een eurobond luidt in een andere valuta dan die van de plaatsingsmarkt
• "Euro" duidt op het grensoverschrijdende karakter, niet op de euromunt
• Uitgevers gebruiken het om kapitaal op te halen buiten hun thuismarkt
• De belegger ontvangt rente (coupon) en de hoofdsom op de einddatum
• Niet te verwarren met "eurobonds" als gezamenlijke EU-staatsschuld

Wat een eurobond onderscheidt

Een gewone obligatie wordt doorgaans uitgegeven in de munt en op de markt van het eigen land. Een Nederlands bedrijf dat in euro leent bij Nederlandse beleggers blijft binnen die ene markt. Een eurobond doorbreekt die koppeling: de valuta van de lening en de markt waarop hij wordt verkocht horen niet bij hetzelfde land.

Het bekendste voorbeeld is een lening in Amerikaanse dollars die niet in de Verenigde Staten maar in Europa of Azië wordt geplaatst. Zo'n lening heet een eurodollar-obligatie. Luidt een lening in Japanse yen en wordt hij buiten Japan verkocht, dan spreekt men van een euroyen-obligatie. De munt staat dus los van de plaats van uitgifte.

Dat verklaart ook de naam. Toen dit type lening in de jaren zestig opkwam, ging het vooral om dollars die in Europa circuleerden. Het voorvoegsel "euro" bleef hangen als aanduiding voor "internationaal verhandeld buiten het thuisland", ook toen andere valuta erbij kwamen. Met de munt euro heeft het begrip niets te maken.

Hoe een eurobond tot stand komt

Een eurobond ontstaat niet via één nationale beurs, maar via een groep banken die de lening plaatst bij internationale beleggers. Die banken vormen een syndicaat: ze nemen de lening over van de uitgever en verkopen de stukken door aan vermogensbeheerders, fondsen en grote particuliere partijen, verspreid over meerdere landen.

De voorwaarden lijken op die van een gewone obligatie. De uitgever belooft een rente, de coupon, en betaalt op de afgesproken einddatum de hoofdsom terug. De coupon kan vast zijn of meebewegen met een referentierente. Wat afwijkt, is de juridische omgeving: een eurobond valt vaak onder het recht van een internationaal financieel centrum en niet onder dat van het land van de uitgever.

De handel verloopt daarna grotendeels onderhands (over-the-counter) tussen professionele partijen, niet via een centrale beurs met één toezichthouder. Voor een particuliere belegger in Nederland of België loopt de toegang doorgaans via een broker die deze internationale obligaties in zijn aanbod heeft.

Waarvoor uitgevers en beleggers eurobonds gebruiken

Voor de uitgever — een onderneming, bank of overheid — is de hoofdreden toegang tot een grotere groep geldverschaffers dan de thuismarkt biedt. Een bedrijf kan zo lenen in de valuta waarin het zijn omzet of kosten heeft, of profiteren van een lagere rente op een buitenlandse markt.

Voor de belegger draait het om spreiding en keuze. Een eurobond maakt het mogelijk om in een buitenlandse munt te beleggen en de uitgevers te kiezen die op de thuismarkt niet of nauwelijks beschikbaar zijn. Het rendement bestaat uit de couponrente plus een eventueel koersverschil tussen aankoop en aflossing of verkoop.

Een praktijkvoorbeeld maakt het concreet. Stel, een Braziliaanse onderneming wil in dollars lenen omdat haar export in dollars wordt betaald, maar de Amerikaanse markt is duur. Ze geeft dan een dollar-eurobond uit in Europa. Een Belgische belegger die dollars wil aanhouden, kan zo'n stuk kopen en ontvangt de coupon in dollars — met alle valutagevolgen van dien.

Eurobond versus binnenlandse obligatie

De volgende tabel zet de kenmerken naast elkaar die het verschil bepalen.

De kern van het onderscheid is steeds dezelfde: valuta en markt vallen bij een eurobond niet samen, en daarmee verandert wie de lening koopt en welke regels gelden.

Welke risico's meespelen bij een eurobond

Een eurobond draagt dezelfde risico's als elke obligatie, plus een extra laag door de buitenlandse valuta. Het kredietrisico blijft bestaan: gaat de uitgever in gebreke, dan kun je coupon of hoofdsom geheel of deels mislopen. Stijgt de marktrente, dan daalt doorgaans de koers van een bestaande obligatie met een lagere vaste coupon.

Het valutarisico komt erbovenop. Luidt de eurobond in dollars en daalt de dollar tegenover de euro, dan ontvang je als belegger in de eurozone minder waarde, ook als de uitgever keurig betaalt. Beweegt de wisselkoers de andere kant op, dan werkt dat juist in je voordeel.

Let ook op de verhandelbaarheid. Omdat eurobonds onderhands tussen professionele partijen worden verhandeld, kan de markt voor één specifieke lening dun zijn, waardoor verkopen tegen een redelijke prijs lastiger wordt. Obligaties vallen in Nederland onder toezicht van de AFM en in België onder de FSMA; consumenteninformatie in België loopt via Wikifin. Deze uitleg is educatief en geen beleggingsadvies.