Strategy pauzeert bitcoinverkopen en haalt geld op via aandelenuitgifte

Strategy Inc. maakte deze week bekend dat het zijn bitcoinbezit vorige week ongemoeid heeft gelaten. In plaats van zijn cryptoreserves aan te spreken, koos het bedrijf ervoor om geld op te halen via de uitgifte van gewone aandelen. De bekendmaking volgt op een grote beleidswijziging die eind juni werd aangekondigd: daarmee kwam een einde aan de jarenlange praktijk van het bedrijf om bitcoin uitsluitend te accumuleren en nooit te verkopen.

Het nieuwe kader

Op 29 juni kondigde Strategy aan dat het selectieve bitcoinverkopen zou toestaan als onderdeel van een bredere financiële herstructurering. Het plan machtigt verkopen van maximaal $1,25 miljard aan bitcoin om een cashreserve op te bouwen die gelijk staat aan ten minste 12 maanden aan preferente dividenden en rentebetalingen. Die verplichtingen bedragen samen momenteel ongeveer $1,76 miljard per jaar. Daarnaast verhoogde het bedrijf het jaarlijkse dividendpercentage op zijn STRC-preferente aandelen naar 12% en machtigde het tot $1 miljard aan terugkopen van zowel preferente effecten als gewone aandelen.

Dit kader is een duidelijke breuk met de aanpak die mede-oprichter en uitvoerend voorzitter Michael Saylor jarenlang uitdroeg. Hij bouwde de identiteit van het bedrijf op rondom het accumuleren van bitcoin. Tot nu toe heeft Strategy ongeveer 3.500 bitcoin verkocht — een klein deel van zijn reserve van circa 845.000 bitcoin, maar genoeg om de markten te verontrusten.

Waarom het model onder druk staat

Het aandeel van Strategy is dit jaar tot nu toe met ongeveer 37,7% gedaald en sloot op 10 juli op $94,64. Ten opzichte van het hoogste punt ooit is het aandeel circa 80% lager. Die daling loopt parallel aan de koers van bitcoin zelf: de cryptomunt verloor het afgelopen jaar ongeveer 40% van zijn waarde en noteert nu rond de $64.000, wat neerkomt op een daling van circa 50% ten opzichte van de piek in 2025.

Toen bitcoin boven de $100.000 stond, noteerde het aandeel van Strategy met een forse premie ten opzichte van de onderliggende waarde van zijn bitcoinbezit. Die premie maakte een cyclus mogelijk waarbij aandelenuitgifte nieuwe bitcoinaankopen financierde. Nu die premie is verdwenen, werkt dat mechanisme niet meer.

In het eerste kwartaal van 2026 rapporteerde het bedrijf een operationeel verlies van $14,5 miljard en een nettoverlies van $12,8 miljard. Dat weerspiegelt grotendeels de waardedaling van bitcoin onder de marktwaardeboekhoudingsregels. Omdat er geen operationele activiteiten zijn die groot genoeg zijn om de financieringsverplichtingen te dekken, is de druk om bitcoin te gelde te maken structureel van aard en niet tijdelijk.

Leiderschapswissel voegt complexiteit toe

De strategische koerswijziging viel samen met een wisseling in de financiële leiding. Chief Accounting Officer Jeanine Montgomery ging eind juni met pensioen, waarna CFO Andrew Kang de rol van hoofdaccountant op zich nam zonder extra vergoeding. De samenvoeging van het financieel toezicht is op zichzelf minder ingrijpend dan het nieuwe beleid rond bitcoinverkopen, maar voegt op een gevoelig moment wel een extra uitvoeringsrisico toe.

Waardering en analistenvisies

Ondanks de forse koersdaling handelt Strategy nog altijd tegen een voorwaartse koers-omzetverhouding van 66,23 — ver boven sectorgenoten als MARA Holdings (5,55x) en Riot Platforms (10,91x). Het gemiddelde koersdoel van analisten ligt op $303,64, tegenover een huidige koers van $94,64. Van de 13 analisten die het aandeel volgen, is de consensusaanbeveling positief ('Buy').

De kern van de spanning voor aandeelhouders is de vraag of beperkte, beheerde bitcoinverkopen de balans kunnen versterken zonder de beleggingsthese te ondermijnen. Als de bitcoinkoers laag blijft, kan de jaarlijkse financieringsverplichting van $1,76 miljard het bedrijf dwingen tot herhaalde verkopen tegen ongunstige prijzen. Dat zou de reserve die de gehele structuur draagt, geleidelijk uithollen.

Hoe vond je dit artikel?