Prosus-aandeelhouder dringt bij bestuur aan op prioriteit voor aandeleninkoop

Een aandeelhouder van Prosus heeft de strategie van de groep publiekelijk ter discussie gesteld. Volgens hem zou het bedrijf zich veel sterker moeten richten op de inkoop van eigen aandelen, in plaats van zichzelf te profileren als een brede technologieonderneming.

Kold Investments schreef maandag in een open brief dat Prosus zich moet concentreren op het verhogen van de intrinsieke waarde per aandeel via wat het omschreef als waardetoevoegende aandeleninkopen. Het investeringsbedrijf stelde dat de waarde van het op Euronext Amsterdam genoteerde bedrijf nog altijd grotendeels afhangt van het belang in Tencent. Een gecentraliseerde strategie als "wereldwijd techbedrijf" past daar volgens Kold niet bij.

Activistische druk richt zich op kapitaalverdeling

Kold Investments richtte zijn kritiek op de verdeling van kapitaal, niet op de dagelijkse bedrijfsvoering. Volgens de brief is de minst risicovolle weg naar een hogere waarde per aandeel het voortzetten van de aandeleninkoop, gecombineerd met de erkenning dat Prosus in economische zin een houdstermaatschappij is die wordt gedomineerd door het belang in Tencent.

Het bedrijf stelde dat het management die inspanning lijkt te vertragen, terwijl het tegelijkertijd een bredere interne strategie uitrolt rond kunstmatige intelligentie en nauwere samenwerking tussen de verschillende bedrijfsonderdelen. Kold Investments noemde die aanpak een strategische vergissing. De aandeelhouder waarschuwde dat dit de aandacht en het kapitaal afleidt van de korting tussen de beurskoers van Prosus en de werkelijke waarde van de onderliggende activa.

De kritiek werd op een opvallend theatrale manier verpakt. Kold publiceerde een brief in sprookjesstijl met de titel "The Prosus Emperor's New AI Clothes", waarin het management wordt afgeschilderd als een poging om een Tencent-gedomineerde houdstermaatschappij een andere identiteit aan te meten.

Korting ten opzichte van intrinsieke waarde blijft centraal debat

De interventie is relevant omdat de kloof tussen de beurswaarde van Prosus en de waarde van zijn belangen al lange tijd bepalend is voor de beleggingscase rondom het aandeel. Prosus probeert die korting al jaren te verkleinen, onder meer via inkoopprogramma's die zijn gekoppeld aan de aandelenstructuur met Naspers.

Op de koers van maandag van ongeveer €36,96 noteert het aandeel ver onder het gemiddelde analistenkoersdoel van €64,38 uit BTW-analysedata. Dat onderstreept hoe groot de waarderingskloof nog altijd is. De brief van Kold suggereert dat ten minste een deel van de aandeelhouders wil dat het management aandeleninkoop als het voornaamste instrument inzet om die kloof te dichten, in plaats van meer nadruk te leggen op de opbouw van een geïntegreerd technologieplatform.

Kold zei Prosus-aandelen te bezitten via een gelieerde partij en de positie in de loop van de tijd te kunnen wijzigen. De brief was geen proxycampagne en ook geen formele aandeelhoudersresolutie, maar voegt wel publieke druk toe op de strategische koers van het management. Dat op een moment waarop Prosus nog altijd grotendeels wordt beoordeeld op basis van de waarde van zijn blootstelling aan Tencent.

Hoe vond je dit artikel?