Oracle daalt naar laagste koers in een jaar na verlaging kredietbeoordeling door S&P

Het aandeel Oracle raakte maandag een dieptepunt van $134,53 — het laagste niveau in twaalf maanden. Daarmee zette de daling zich verder voort: sinds de intraday-piek van $250 op 1 juni is bijna de helft van de beurswaarde verdampt. De uitverkoop versnelde nadat S&P Global Ratings de langetermijnkredietbeoordeling van Oracle verlaagde van 'BBB' naar 'BBB-' — de laagste categorie die nog als investment-grade geldt. S&P noemde als reden "toenemend bedrijfsrisico en zwakkere kasstromen" als gevolg van de agressieve uitbreiding van AI-infrastructuur.

De verlaging van de kredietbeoordeling

Met deze stap staat Oracle nog maar één niveau boven de speculatieve categorie, ook wel 'junk' genoemd. S&P verlaagde ook de kortetermijnbeoordeling van Oracle van 'A-2' naar 'A-3', wat een iets beperktere capaciteit weerspiegelt om op korte termijn aan schulden te voldoen. De outlook bleef stabiel: S&P verwacht dat de winstgevendheid verbetert naarmate meer AI-datacenters operationeel worden. Tegelijkertijd waarschuwde het bureau dat de opbouw van die infrastructuur te kostbaar kan zijn om Oracles financiële positie in de tussentijd op peil te houden.

Die zorg is gebaseerd op concrete cijfers. Aan het einde van Oracles vierde fiscale kwartaal in mei was de totale schuld opgelopen tot circa $130 miljard — een stijging van 30% ten opzichte van een jaar eerder. De kapitaaluitgaven stegen met 162% tot bijna $56 miljard in fiscaal jaar 2026, wat resulteerde in een negatieve vrije kasstroom van circa $23,7 miljard. Het management heeft voor fiscaal jaar 2027 nog eens $70 miljard aan kapitaaluitgaven aangekondigd, naast een combinatie van schuld- en aandelenuitgifte van circa $40 miljard. Die combinatie heeft bij aandeelhouders zorgen gewekt over verwatering.

Het optimistische scenario: $638 miljard aan orderportefeuille

Niet iedereen verkoopt. Bernstein-analist Mark Moerdler handhaafde zijn Outperform-rating en verhoogde zijn koersdoel naar $325 op dezelfde dag dat S&P de verlaging aankondigde. Zijn argument: de resterende prestatieverplichting van Oracle — contractueel gegarandeerde toekomstige omzet — vertelt een ander verhaal. Die orderportefeuille bedroeg aan het einde van het vierde kwartaal $638 miljard, een stijging van 363% in één jaar. Daarin zit $67 miljard aan AI-infrastructuurcontracten die in het meest recente kwartaal zijn afgesloten, grotendeels vooruitbetaald.

Moerdlers centrale redenering is dat Oracle al zijn datacentercapaciteit leaset en dat de infrastructuur die nodig is om bestaande contracten na te komen al door derden wordt gebouwd. Dat beperkt volgens hem het risico op onrendabele activa.

Er is echter een tegengeluid rond de concentratie van klanten. Volgens berichten is meer dan de helft van Oracles orderportefeuille van $638 miljard gekoppeld aan OpenAI, dat qua beurswaarde en omzet op jaarbasis recent achterop is geraakt bij concurrent Anthropic. Analisten van Melius Research schreven vorige week dat Oracles uitgavenplannen mogelijk niet standhouden als OpenAI of Anthropic minder rekencapaciteit afneemt dan verwacht.

Marktcontext en verdeelde analisten

De daling van maandag weerspiegelde ook een bredere terugval in de technologiesector. De Nasdaq verloor meer dan 1% en technologie was de slechtst presterende sector binnen de S&P 500, terwijl beleggers overstapten naar veiligere beleggingen voorafgaand aan een belangrijk inflatiecijfer.

Oracles resultaten over het vierde kwartaal, gepubliceerd begin juni, overtroffen de verwachtingen. De omzet steeg met 21% op jaarbasis en de omzet uit cloudinfrastructuur groeide met 93%. Toch herhaalde het management de eerdere prognose van $90 miljard aan totale omzet voor fiscaal jaar 2027 in plaats van die te verhogen. Dat stelde een deel van de analisten teleur, die een opwaartse bijstelling hadden verwacht.

Sinds de piek op 1 juni is de beurswaarde van Oracle met circa $494 miljard gedaald tot ongeveer $383 miljard. Voorzitter Larry Ellison, die circa 40% van de aandelen bezit, zag zijn vermogen in diezelfde periode met circa $125 miljard slinken. Daarmee zakte hij van de tweede naar de achtste positie op de wereldranglijst van rijkste mensen.

De bredere analistengemeenschap blijft overwegend positief. Van de 31 analisten die het aandeel de afgelopen drie maanden volgden, geven er 28 een koopadvies en drie een houdadvies, met een gemiddeld koersdoel van circa $264. Dat ligt ruim boven de huidige koers van $140,64 — een kloof die de twijfel van de markt weerspiegelt over de vraag of Oracle zijn recordorderportefeuille kan omzetten in duurzame vrije kasstromen.

Hoe vond je dit artikel?