Nettowinst D'Ieteren stijgt 8,4% in eerste halfjaar dankzij Belron, ondanks zwakke autodivisie

D'Ieteren boekte in de eerste helft van 2026 een stijging van de aangepaste winst vóór belasting met 8,4% bij constante wisselkoersen. Sterke prestaties van Belron, Parts Holding Europe (PHE) en TVH Parts compenseerden ruimschoots de scherpe terugval bij de autodistributiedivisie. Dat meldt analist Michiel Declercq van KBC Securities.

Belron blijft de motor

Belron, het bedrijf voor herstel en vervanging van voorruiten dat in België bekendstaat als Carglass, bleef de belangrijkste groeimotor van de groep. De omzet steeg 4,7% tot €3,57 miljard, met een organische groei van 7,3%. Dat is hoger dan de gemiddelde analistenverwachting waar KBC Securities naar verwijst.

De groei kwam minder uit extra volume dan uit prijszettingen en productmix. Belron profiteerde verder van eerdere prijsverhogingen en van de toenemende complexiteit van moderne voorruiten, die steeds vaker sensoren bevatten die na vervanging herkalibratie vereisen. Noord-Amerika viel op met een organische groei van 9,4%, doordat het aantal schadeclaims verder herstelde. Het management gaf wel aan dat dit niveau nog onder het historische gemiddelde ligt. De operationele marge van Belron steeg met 1,6 procentpunt tot 23,0%, geholpen door hogere productiviteit en schaalvoordelen. Declercq wijst erop dat de divisie in de tweede helft van het jaar tegen een lastigere vergelijkingsbasis aanloopt, omdat de marges in dezelfde periode van 2025 uitzonderlijk sterk waren.

Autodivisie onder druk

D'Ieteren Auto, de Belgische importeur van Volkswagen binnen de groep, was de zwakke plek. De omzet daalde 10,8% tot €2,27 miljard, terwijl het aantal geleverde voertuigen met 8,3% terugliep. Het bedrijf zegt marktaandeel te hebben verloren omdat de particuliere autoverkoop sneller groeide dan het wagenparksegment, waar D'Ieteren Auto relatief minder aanwezig is. Daarnaast wonnen Chinese fabrikanten terrein en bleef de beschikbaarheid van nieuwe modellen beperkt.

De aangepaste operationele winst van de divisie kelderde met bijna 59% tot €47 miljoen. De marge zakte van 4,5% naar 2,1%, lager dan verwacht. Het management wijst op druk op de distributiemarges vanuit de Volkswagen-groep en op hogere kortingen bij de eigen dealers. Verbetering wordt in de tweede helft van het jaar niet verwacht. Het bedrijf kondigde een herstructureringsplan aan waarbij 344 banen verdwijnen, ongeveer 13% van het personeelsbestand van de divisie. Ook worden de zonne-energieactiviteiten en verschillende vestigingen voor onderdelen na verkoop gesloten.

TVH en PHE verrassen positief

TVH Parts, de leverancier van heftruckonderdelen waarin D'Ieteren een belang van 40% aanhoudt, boekte een organische omzetgroei van 6,6%. Dat ligt boven de eigen groeidoelstellingen en boven de verwachtingen van analisten, gedreven door vraag in de meeste eindmarkten en regio's, met name in de bouw- en landbouwsector in de Verenigde Staten. De operationele marge daalde licht naar 13,7% door hogere inkoop- en transportkosten, maar bleef ruim boven de prognoses.

PHE, de distributeur van auto-onderdelen, noteerde een organische groei van 6,0%, met een stijging van 11,2% in de internationale verkoop. De groei op de thuismarkt Frankrijk werd afgeremd doordat hogere brandstofprijzen het aantal gereden kilometers drukten. De operationele marge kwam uit op een record van 9,6%, eveneens boven de analistenverwachtingen.

Beursgang Belron komt dichterbij

D'Ieteren bevestigde dat het strategische opties onderzoekt voor de minderheidsaandeelhouders van Belron, en noemde voor het eerst expliciet een beursnotering als een van de mogelijkheden. Over de timing is nog geen beslissing genomen, maar Declercq beschouwt een notering in 2027 als het meest waarschijnlijke scenario. In zijn waarderingsmodel rekent hij ongeveer €236 per aandeel D'Ieteren toe aan Belron alleen, wat het gewicht van het bedrijf binnen de groep onderstreept.

Ondanks het sterke eerste halfjaar handhaafde D'Ieteren zijn jaarprognose van 3% tot 7% groei in de aangepaste winst vóór belasting. Dat impliceert een zwakkere tweede jaarhelft, waarin de aanhoudende zwakte bij de autodivisie slechts deels wordt gecompenseerd door de andere divisies. Declercq handhaaft zijn koersdoel van €245 en zijn koopwaardig advies op het aandeel, dat laatst rond €170 noteerde, tegenover een gemiddeld analistenkoersdoel van €233,67.

Hoe vond je dit artikel?