Morgan Stanley beperkt opnames uit privékredietfonds opnieuw

Morgan Stanley heeft opnieuw een limiet gesteld aan opnames uit zijn belangrijkste privékredietfonds, nadat beleggers aanzienlijk meer wilden opnemen dan het fonds per kwartaal toestaat.

Uit een regelgevingsdocument dat door Reuters werd aangehaald, blijkt dat beleggers in het tweede kwartaal circa 11,6% van de uitstaande participaties in het North Haven Private Income Fund wilden verzilveren. Het fonds honoreert terugkopen tot 5% van de uitstaande participaties. Dat betekent dat ongeveer 43% van elk verzoek naar rato wordt ingewilligd, tegen de nettovermogenswaarde van 30 juni.

Druk op opnames blijft hoog

De meest recente verzoeken lagen iets hoger dan de circa 10,9% die in het voorgaande kwartaal werd aangevraagd, aldus Reuters. Ongeveer de helft van de nieuwe verzoeken was afkomstig van beleggers die in het eerste kwartaal al niet volledig hadden kunnen uitstappen. Dat verklaart mede waarom de wachtrij groot bleef, ook al gaf Morgan Stanley aan dat de instroom van verzoeken leek te stabiliseren.

Het fonds meldde dat nieuwe inschrijvingen en herbelegging van dividenden de daling deels compenseerden. Per saldo daalde het fondsvermogen met circa $102 miljoen, ofwel 3,2% van de nettovermogenswaarde op basis van het niveau van 31 maart. Volgens Reuters beheert het fonds ongeveer $7 miljard.

Een kleiner gelieerd fonds, North Haven Private Income Fund A, bereikte eveneens zijn standaardlimiet. Beleggers vroegen daar opnames aan ter waarde van 7,2% van de uitstaande participaties, terwijl slechts 5% wordt teruggekocht.

Een bredere test voor privékrediet

Dit gaat verder dan Morgan Stanley alleen, want North Haven maakt deel uit van een bredere druk op privékredietfondsen die zich richten op particuliere beleggers. Reuters meldde dat soortgelijke limieten recentelijk ook zijn toegepast door fondsen van Apollo, Blackstone en BlackRock, terwijl beleggers geld proberen terug te trekken uit niet-beursgenoteerde business development companies, oftewel BDC's. Dat zijn structuren die leningen verstrekken aan middelgrote bedrijven, maar geen dagelijkse liquiditeit bieden.

Volgens Reuters kregen die fondsen in het eerste kwartaal te maken met hoge opnameverzoeken, doordat de twijfel over acceptatienormen en blootstelling aan de softwaresector toenam. Morgan Stanley liet weten dat North Haven per 31 mei belegd was in 301 kredietnemers verspreid over 45 sectoren, met een blootstelling van 22,7% aan software.

Voor Morgan Stanley valt dit voorval binnen een veel grotere vermogens- en beleggingsbeheeractiviteit, die de afgelopen jaren een steeds belangrijker onderdeel van de bank is geworden. Het aandeel noteert op $226,03, ruim boven het gemiddelde koersdoel van analisten van $203,67 uit het bedrijfsprofiel. Dat wijst erop dat de recente koersstijging verder is gegaan dan de gepubliceerde koersdoelen.

Morgan Stanley Investment Management schreef in zijn beleggersbrief dat de samenstelling van de verzoeken en het stabielere niveau ten opzichte van het eerste kwartaal kunnen wijzen op een duurzamere beleggersbasis.

Hoe vond je dit artikel?