Moody's verbetert vooruitzichten voor Prosus dankzij hogere winstgevendheid

Prosus ontving donderdag een kredietopwaardering: Moody's Ratings stelde de vooruitzichten voor de in Amsterdam genoteerde investeringsgroep bij van stabiel naar positief. Tegelijkertijd bevestigde het ratingbureau de Baa2-langetermijnrating — een investment-grade beoordeling die duidt op voldoende kredietwaardigheid.

Verbeterde winstgevendheid als drijvende kracht

De bijstelling weerspiegelt een duidelijke verbetering van de operationele winstgevendheid binnen de portefeuille van Prosus. Het door het bedrijf gecorrigeerde EBITDA van de ecosysteemactiviteiten bedroeg $1,3 miljard in boekjaar 2026 (eindigend in maart 2026), tegenover ongeveer break-even in boekjaar 2023. Die omslag over drie jaar staat centraal in de heroverweging van Moody's.

De groeiende dividendinkomsten van Tencent Holdings, OLX en iFood hebben de dekkingsratio van de kasstromen uit bedrijfsactiviteiten van Prosus verhoogd naar 3,8 keer. Moody's gaf aan te verwachten dat de dividendinkomsten uit andere activa dan Tencent verder zullen stijgen — een belangrijke factor achter de verbeterde vooruitzichten.

Tencent-belang: zowel anker als beperking

De Baa2-rating steunt in belangrijke mate op het kernbelang van Prosus in Tencent, dat op ongeveer $128 miljard wordt gewaardeerd. Prosus rapporteerde een omzet van circa $9,7 miljard en een netto marktwaardehefboom van ongeveer 4,9% per 31 maart 2026. De bruto activawaarde exclusief het Tencent-belang bedroeg circa $19 miljard.

Tegelijkertijd vormt die concentratie in Tencent de voornaamste beperking op de rating. Het belang vertegenwoordigt het overgrote deel van de portefeuillewaarde en blijft de dominante bron van dividendinkomsten. Moody's wees ook op het openeindeaandeleninkoop­programma van het bedrijf als mogelijk risico voor crediteuren, als dit leidt tot een substantiële afbouw van de Tencent-positie.

Voorwaarden voor een volledige opwaardering

Moody's gaf aan een volledige opwaardering te overwegen als Prosus zijn beleggingsportefeuille verder diversifieert — zowel qua activawaarde als qua inkomstenbronnen — en tegelijkertijd de huidige financiële discipline handhaaft. Het bedrijf streeft naar een bruto loan-to-value-ratio onder de 12,5%, en de schuldvervaldagen zijn gespreid over de lange termijn.

Het aandeel Prosus noteert op €39,68, terwijl het gemiddelde koersdoel van analisten op €62,55 ligt. Dat verschil houdt al langere tijd aan, omdat de markt van oudsher een korting toepast op de intrinsieke waarde van het bedrijf. De positieve vooruitzichten van Moody's weerspiegelen de voortgang die Prosus boekt bij het verminderen van de afhankelijkheid van Tencent voor zijn inkomsten — een structurele uitdaging waaraan het bedrijf al meerdere jaren werkt.

Hoe vond je dit artikel?